【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业投资策略周报:本轮基建行情如何演绎

类型: 行业周度策略

机构: 财通证券

发表时间: 2023-03-06 00:00:00

更新时间: 2023-03-06 18:14:22

❖基建央企的行情规律是怎样的。复盘历史,低估值基建央企行情启动大多
具备两个特征:1)处于相对宽松的货币环境中,比如2008、2014年市场利率
持续下调,2)存在自上而下的事件催化,比如2008年经济稳增长政策,2014
年国企改革和“一带一路”倡议,2016年PPP业务模式快速推广等等。而行
年国企改革和“一带一路”倡议,2016年PPP业务模式快速推广等等。而行
情演绎的高度和宽度,则取决于顶层设计完成后,各项配套政策的落地执行情
况,最终反映到企业端的新签、产值和利润增速上,一般来说,企业端基本面
预期改善越大,行情的持续性也就越强。
❖今年央国企有哪些积极的变化?首先,在经营层面上,伴随着国内经济走
向复苏,基础设施建设作为拉动经济的抓手之一,需求有望保持在较强的水
平,根据两会报告“2023年GDP增长目标确定在5%左右……今年拟安排地
方政府专项债券3.8万亿元,加快实施“十四五”重大工程……鼓励和吸引更多
民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”;节后基建迅速复工为央企形
成实物工作量打下坚实基础,2月份建筑业PMI指数为60.2%环比提升3.8pct,
建筑业新订单指数62.1%环比提升4.7pct,亦反映企业未来经营预期向好。其
次,在价值创造上,国资委对央国企的经营质量、产业布局、转型升级提出更
进一步要求,近期更是动员部署了对标开展世界一流企业价值创造行动,要求
包括:聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标;加快战略
性新兴产业布局和传统产业转型升级,更好推进新型工业化,伴随着央国企从
在内部治理上,近年来中国交建、中国中铁、中国建筑、中国化学等也各自披
露或者实施了员工股权激励方案,深度绑定核心骨干与公司的长期利益,为转
型升级储备、吸引、保留优秀人才的同时,助力企业可持续健康发展。最后,
在海外开拓上,年后央国企重新加快拓展利润率相对较高的国际工程,叠加今
年作为“一带一路”倡议提出十周年,我国或将举办第三届“一带一路”国际
合作高端论坛,建筑央国企全球化布局步入新阶段。
❖投资建议:长期以来,建筑央企在支持经济发展、抵御周期波动中发挥至关
重要的作用,未来伴随着经营效率和质量双重提升,有理由相信他们会迎来重
估,在探索建立具有中国特色的估值体系过程中,中国交建(601800.SH)、中
国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)等PB
<1的央企有望显著受益;转型新能源、新材料的中国电建(601669.SH)和
中国化学(601117.SH)的长期配置价值同样值得关注;伴随着基建实物工作
量不断形成,产业链头部企业的经营弹性也有望凸显,继续看好鸿路钢构
(002541.SZ)、精工钢构(600496.SH)、志特新材(300986.SZ)、华铁应急
(603300.SH)、苏文电能(300982.SZ);随着消费复苏叠加融资改善,地产后
周期改善可期,建议关注豪尔赛(002963.SZ)、震安科技(300767.SZ)、金螳
螂(002081.SZ)、华阳国际(002949.SZ)等。
❖风险提示:稳增长力度不及预期风险,地产需求萎靡风险,疫情反复风险。
单击或点击此处输入文字。
-19%