【行业研究报告】-月度宏观经济回顾与展望：如何看待一年一度的两会期待？

研究结论
⚫历年两会，宏观政策表述始终备受关注，如何看待今年政府工作报告可能释放的信
号，我们认为有以下几点值得重点关注：
⚫稳增长基调预计不变：当前经济确定性复苏，但即便如此，我们依然认为稳增长基
⚫稳增长基调预计不变：当前经济确定性复苏，但即便如此，我们依然认为稳增长基
调不会转变，原因在于：（1）复苏主要体现在部分消费和政府投资，经济距全面正
常化仍有一定差距，尤其是地产等；（2）扩大内需政策并非着眼于短期增长，更多
是推动经济中长期高质量发展，如数字经济、产业链安全等等，相关政策将远未结
束；（3）春运数据显示，相比用2019年春运衡量的“正常”表现，今年元宵后回
程人数增加，或表明部分迁徙人群尚未就业；（4）即便修复更为明显的消费，各地
的社零增速目标也普遍下调。2023年地方两会中有23个省市公布了社零增速目
标，平均值为7.8%；近两年均公布社零目标的省市中，12个省市下调目标，3地的
目标与去年持平，6个省市的目标高于去年；（5）未来经济可能还会面临新冠疫情
复发、延迟退休落地等诸多压力。
⚫财政货币政策或延续中央经济工作会议基调。从地方两会来看，6个经济大省2023
年的GDP目标平均为5.3%，在此背景下，我们认为全国GDP目标可能设定在5%
左右。赤字率有望抬升但突破红线的概率不大，我们预计两会制定的赤字目标
2.8%-3%，专项债4万亿左右，旨在扩大内需，提振企业信心。而货币政策的表态
预计延续经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”。最新货币政策执行报告显
示出监管层对通胀的关注（提到“主要经济体在疫情过峰后的1-4个季度里，出现
了消费复苏向好的现象，并存在疫后比疫前消费更好的情况……要警惕未来通胀反
弹压力”），在经济稳步复苏的背景下，货币缺乏大幅扩张的基础，更有可能呈现
为精准调控。
⚫展望两会以及两会后的政策，我们认为关注焦点还可能包括：
⚫（1）营商环境与对外开放：2022年中央经济工作会议将“推动全方位对外开放”
作为2023年重点工作任务之一，这一要点或将在两会政府工作报告中再次确认。根
据去年12月末的商务部发布会，下一阶段举措可能包括缩减外资准入负面清单、引
导外资投向先进制造、现代服务、节能环保、科技创新等重点领域、提升中西部和
东北地区引资能力、推动外资标志性项目落地建设、研究出台保障外资企业依法平
等参与政府采购、招投标、标准制定的政策举措，等等。
⚫（2）人口生育政策与延迟退休：如我们的报告《疫情会长期冲击劳动参与率吗？》
中所提及，我国“婴儿潮”一代即将进入退休年龄，对养老金构成压力。2022年中
央经济工作会议提出“适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策，积极应对人口老龄
化少子化”，预计今年政策落地是较大概率事件；
⚫（3）科技：对于关键行业（半导体/芯片/机器人/人工智能/云计算/军工产业链）来
说，目标是要突破“卡脖子”问题，，未来或将从政策支持、监管制度、专设机构
等方面出台配套政策，目标是完善党中央对科技工作统一领导的体制；
⚫（4）金融体制改革与防范化解金融风险：中共中央2月28日在中南海举行民主协
商会，习近平总书记主持会议并发表重要讲话。讲话指出，“深化金融体制改革”
被列为深化党和国家机构改革的首要位置，可以预见金融在体制改革、脱虚向实、
防范风险方面将有更多举措；
⚫（5）防范化解房地产和地方债务风险：具体包括：（1）保交楼、保民生，满足行
业合理融资需求，因城施策支持刚性和改善性住房需求，推动房地产业向新发展模
式平稳过渡；（2）在持续增加中央对地方转移支付，兜实基层“三保”底线的同
时，健全监督监控机制，守住不发生系统性风险底线。
⚫风险提示：疫情最终走向的不确定性。