【行业研究报告】-2023年两会政府工作报告解读:促经济复元气

类型: 中国宏观评论

机构: 平安证券

发表时间: 2023-03-05 00:00:00

更新时间: 2023-03-06 19:12:38

事件:2023年3月5日,李克强总理在全国两会上做本届政府任期内的最后一
次政府工作报告,回顾2022年和过去5年工作,提出对今年政府工作的建议。
平安观点:
一、理解较稳健的GDP增速目标。2023年GDP增速目标设为5%左右,
其中的考虑可能在于:通过较保守目标与上年经济表现更平稳地衔接,同
时给经济高质量发展留下更大空间。尽管经济增速目标有所下调,但2023
时给经济高质量发展留下更大空间。尽管经济增速目标有所下调,但2023
年中国经济在走出疫情约束、政策“从改善社会心理预期、提振发展信心
入手”的保驾护航下,有望超额完成增长目标。我们预测,2023年我国
GDP增速运行或呈“N型”,高点在二季度可能达到7%左右,全年完成
5%目标的难度不大。支撑2023年经济复苏的力量主要来自:1)基建投
资保持力度;2)恢复和扩大消费被摆在优先位置;3)房地产施工恢复减
弱对经济的拖累;4)产业升级为制造业投资带来新增长点。
二、理解稳就业面临的重点挑战。2023年城镇新增就业目标上调至1200
万人左右;城镇调查失业率目标设定为“5.5%左右”,较2022年的“5.5%
以内”稍显保守。青年人群仍然是稳就业工作的主要挑战所在:根据人社
部数据,2023届高校毕业生将达到1158万人,这可能是今年新增城镇就
业目标被上调的重要原因;同时,今年需要在城镇就业的新成长劳动力预
估达到1662万人。此外,中小微企业和个体工商户、服务业、出口行业
就业也需重点关注。
三、理解广义财政赤字的规模扩张。2023年的财政政策目标较去年有所
扩张,鉴于减收压力缓解、积极财政重回支出端,预计公共财政+政府性
基金这两本账的广义赤字较2022年提高6500亿。第一,安排的赤字率
从2.8%左右提高至3%,主要原因可能是2023年可用的调入资金和使用
结转结余资金规模减少。第二,新增专项债额度3.8万亿,高于我们此前
预期,不过2023年实际使用的专项债资金大概率将少于2022年。第三,
2023年大规模新出台减税降费政策的概率较低,预计主要是延续或优化
现行政策。第四,防范化解地方政府债务风险是2023年的重要工作。
四、理解货币政策的力度与方式。预计2023年货币政策的宽松的力度将
弱于2022年。今年两会货币政策“精准有力”的提法,不及去年两会“加
大稳健的货币政策实施力度”。2022年,我国新发放企业贷款平均利率同
比下降60bp,达统计以来最低水平,规模以上工业企业财务费用同比收
缩13.8%,有效减轻了实体经济的融资成本负担。展望2023年,货币政
策发力的必要性边际趋弱,内外部掣肘依然存在。我们认为,货币政策“精
准”支持实体经济,优先级从高到低依次是“结构性再贷款”(地位提升)、
“降准”(仍有空间)、“降息”(并非必选)。