【行业研究报告】诚意药业-鱼油EPA药品产业链存在两大预期差,全面布局EPA产业链逐步落地打开未来弹性与成长空间

类型: 动态点评

机构: 华西证券

发表时间: 2023-03-05 00:00:00

更新时间: 2023-03-06 22:14:25

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鱼油EPA药品产业链存在两大预期差,全面布局EPA
鱼油EPA药品产业链存在两大预期差,全面布局EPA
产业链逐步落地打开未来弹性与成长空间
诚意药业(603811)
►国内97%EPA处方药预期100亿元+市场,对应原料药
需求量1300吨+
根据我们的测算及预估,2021年国内有1594万人每天服用他汀
类药物,到2028年预计将达到3106万人。我们预计VASCEPA将
于今年上半年甚至Q1在中国获批,有望在今年年底国谈纳入医
保后快速放量;我们以2028年他汀用药人群12%渗透率,
VASCEPA(二十碳五烯酸乙酯胶囊,IPE,97%EPA)及其仿制药8
元/粒/g假设测算,到2028年国内97%EPA处方药有望达到107
亿元销售额,对应1342吨原料药需求。
►公司1000吨EPA原料规划,鱼油产业开始逐步兑现
根据我们对Amarin的报表推测,97%EPA原料药采购价约200美
元/Kg;公司1000吨EPA原料药有望达到14亿元销售额。目前
公司93%EPA保健品已经开始销售,有望在以EPA+DHA30%浓度为
主的保健品市场差异化竞争,公司保健品、保健品原料、97%EPA
仿制药、97%EPA原料药业务开始逐步兑现。
投资建议
由于2022年受疫情影响,下调2022年盈利预测,出于对鱼油
业务的看好上调2024年盈利预测:预计公司2022-2024年营
业收入由分别为7.20/8.88/11.62亿元调整为
6.52/8.88/12.50亿元,2022-2024年EPS由分别为
0.73/0.95/1.37元调整为0.70/0.86/1.25元,对应2023年3
月3号18.85元/股股价,2022-2024年PE分别为27/22/15
风险提示
鱼油业务注册报批及销售不及预期;氨糖收入不及预期;中美
关系的不确定性
盈利预测与估值
财务摘要
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)7586946528881,250
YoY(%)11.3%-8.5%-6.0%36.3%40.7%
归母净利润(百万元)165171163201293
YoY(%)25.7%3.4%-4.7%23.8%45.6%
毛利率(%)73.8%72.2%72.8%71.7%70.6%
每股收益(元)0.710.730.700.861.25
ROE18.9%17.3%14.2%14.9%17.8%
市盈率26.5525.8227.0921.8815.02
目标价格:
最新收盘价:18.85
股票代码:603811
52周最高价/最低价:19.1/12.32
总市值(亿)44.07
自由流通市值(亿)44.07
自由流通股数(百万)233.79