【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：猪价震荡调整，黄鸡板块逐步回暖

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投资要点：
➢生猪养殖：猪价上涨动力不足，产能或继续去化。截至2023年3月3日，全国生猪均价15.82
元/公斤，周环比下跌0.38%。仔猪价格37.06元/公斤，周环比上涨6.25%。短期来看，
猪肉供应端仍相对充裕，二次育肥节奏放缓，猪价弱势调整，我们认为短期猪价上行幅度
有限，后期猪价或仍将低位震荡。中长期来看，行业持续亏损或促进新的产能去化，同时
随着经济进入复苏期，猪肉消费恢复，猪价仍有一定上行空间，板块盈利有望改善。
投资层面，目前生猪养殖板块都处于风险收益比较高的位置，建议积极关注。行业亏损持
续，产能或继续去化。根据农业农村部，2023年1月份能繁母猪存栏环比-0.5%，为2022
续，产能或继续去化。根据农业农村部，2023年1月份能繁母猪存栏环比-0.5%，为2022
年5月份以来首次回落。同时，能繁母猪存栏扩张缓慢，预计生猪供应提升幅度有限。此
外，当前养殖股的估值处于底部位置。从上市猪企的头均市值来看，对应2023年的出栏
目标，当前牧原股份和温氏股份均约3700元/头，头均市值处于底部区间。从历史股价来
看，猪价低位时，板块具有较高的安全边际。短期猪价小幅反弹，但仍处于亏损状态，目
前已连续亏损约九周，产能或将进一步去化，支撑中长期生猪价格，猪企业绩有望逐步向
好。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧。
➢需求复苏趋势向好，黄鸡价格景气回暖。（1）黄羽鸡产能处于低位，2023年供给偏紧。黄
羽肉鸡行业在2020年-2022年上半年处于低迷状态，行业产能持续去化，目前父母代存
栏量处于近3年低位。根据畜牧业协会的样本数据，截至2023年2月20日当周，在产父母
代存栏1368万套，同比2020年下降11%。父母代总存栏2280万套，同比2020年下降9%。
从黄羽鸡传导周期来看，从后备父母代鸡到商品代毛鸡约40周，从在产父母代鸡至商品代
毛鸡约15周，随着2022年下半年以来在产和后备父母代存栏量的持续降低，我们预计
2023年黄羽鸡供给端将偏紧。（2）从商品代鸡苗销量来看，黄羽鸡行业产能去化较为显
著。根据畜牧业协会的样本数据，截至2023年2月20日当周，商品代雏鸡销量3405万只，
同比增加3%，但仍处于2019年以来的较低水平，较2019年高点下降21%。（3）2023年
2月以来，随着餐饮消费恢复正常，黄羽鸡价格逐步回暖。预计随着天气回暖以及消费端
的持续拉动，黄鸡需求将逐步恢复。我们认为，2023年黄羽鸡供给端将继续偏紧，同时，
随着下游消费场景陆续恢复，黄羽鸡价格将景气回暖。建议积极关注立华股份。
➢生物育种产业化加速。2023年3月2日，农业农村部发布《国家农作物优良品种推广目录
（2023年）》，重点推介10种农作物、241个优良品种，旨在加快推广应用步伐，促进大面
积生产单产水平提升。2023年一号文件在生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产
业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。我们认为，2023年是转基因商业化的元
年，种业板块的估值将得到提升。龙头企业逐步向上下游拓展，一体化布局拓展市场空间。
我们认为，未来应当关注（1）政策支持力度持续加大，居民对转基因的接受度提高。（2）
转基因商业化落地后，种子企业的盈利确定性将大幅提升。（3）转基因种子一旦推广，种
植面积可能会有成倍增长，产业化进程加快，市场空间非常大。转基因存在技术壁垒，研
发周期长、难度大、专利保护趋严，小种子公司受限于研发费用等，会逐步退出，竞争格
局优化。未来性状端的集中将大幅提高，建议关注大北农和隆平高科。
➢风险提示：（1）自然灾害风险（2）疫情扩散风险（3）消费低迷风险
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