【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：建议继续关注啤酒行业

每周一谈：建议继续关注啤酒行业
啤酒销售淡季不淡，旺季将临。1-2月是啤酒行业的淡季，但据我们对终端销售
啤酒销售淡季不淡，旺季将临。1-2月是啤酒行业的淡季，但据我们对终端销售
门店草根调研发现，啤酒销售较22年有较强劲增长。叠加22年3-5月为疫情期
间，现饮渠道受冲击严重，为明显的低基数，预计23H1啤酒行业增速值得期
待。
从22受疫情冲击情况看，百威、重啤预计23年有更大弹性。疫情对啤酒行业
的冲击主要体现在现饮渠道，百威、重啤是现饮渠道占比较高的两家啤酒企
业，其中百威主要体现在夜场及高端餐饮，产品以科罗娜、福佳白、蓝妹等为
主；重啤主要为大众餐饮渠道上流通的乌苏，以及川渝地区的重庆国宾等。当
现饮场景修复，百威、重啤预计会受益更加明显。
燕京啤酒机构投资者交流，释放积极信号。2月28日燕京啤酒召开机构投资者
交流会，董事长耿超介绍公司十四五目标是“五战五胜”，每年都要实现快速
增长。核心大单品U8要实现25年百万吨目标，并在战略、营销、产品、市场
管理4个层面予以保障。产品矩阵方面：计划在U8之上进一步做大V10、S12
等产品，完善狮王子品牌；中档产品重点打造鲜啤2022，持续推进产品高端化
进程。
市场回顾
本周，食品饮料指数涨跌幅+1.28%，在申万31个行业中排名第14，跑输沪深
300指数0.43pct。各子行业中啤酒（+4.76%）、零食（+2.34%）、白酒
（+1.48%）表现相对较好。
个股涨幅前5名：劲仔食品、青岛啤酒、佳禾食品、香飘飘、黑芝麻
个股跌幅前5名：熊猫乳品、华统股份、日辰股份、威龙股份、仲景食品
投资策略
建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、
五粮液、伊利股份。2.建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒，及国企改革释
放活力，销量大幅增长的燕京啤酒。3.建议关注麦芽行业23年成本变化及业绩
释放。
风险提示
食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
2023年03月05日