【行业研究报告】-宏观月报:规避3月份的短期风险

类型: 国际宏观月报

机构: 华泰期货

发表时间: 2023-03-05 00:00:00

更新时间: 2023-03-07 14:14:52

策略摘要
新一届政府的开局之年,行稳才能致远。2024年的美俄都面临着大选,届时市场的不
新一届政府的开局之年,行稳才能致远。2024年的美俄都面临着大选,届时市场的不
确定性仍然很高,国内2023年“5%”的增长目标意味着政策的“稳健”,为未来留下空间。
核心观点
■市场分析
宏观周期:全球宏观周期仍面临下行的风险。2月全球宏观状态继续表现出中国重启之
后的改善,全球制造业PMI重回50的荣枯线,同时改善的宏观也驱动通胀更具韧性,
降低了货币政策转向的可能。宏观资产在美元指数(+2.8%)的反弹过程中经历了预期
的一次修正,从黄金(-5.2%)、布油(-2.7%)到科创(-2.3%)、纳指(-1.1%)都面临
不同程度的调整。
海外宏观:预计高利率将开始对债务进行测试。在美国通胀回落节奏放缓、俄乌冲突
有扩大风险的情况下,一方面市场继续抬升终点利率,另一方面美国的整体实际收益
率曲线将抬升至正值,对债务需求的负面影响开始提升,重回盈利为王的时代。3月需
要特别关注欧日的货币政策收紧影响,市场的流动性压力预计增加。
中国宏观:关注短期流动性压力对市场的影响。2022年信贷脉冲的回升驱动2023年经
济复苏的方向,但是驱动经济更强的力量仍未可见。随着人事、机构调整的逐渐落地,
关注3月在金融反腐下资金调整对于市场的流动性压力。
■策略
2023年宏观市场的交易将继续围绕“外围衰退,国内复苏”的逻辑,持续调整着宏观的
预期。短期内随着美国衰退预期的阶段性证伪,宏观交易的钟摆将修复前期市场的过
度乐观,继续关注美元实际利率的反弹对资产形成的压力。
■风险
经济数据短期波动风险,金融风险释放缓慢的风险
期货研究报告|宏观月报2023-03-05