【行业研究报告】-宏观专题：六问行业库存：现状、趋势、影响

>相对库存：库销比：整体处于60%分位左右，烟草制品、非金属矿物、文体教育、
化工等行业偏高，上下游无一致规律；存货周转天数：整体处于55%分位左右，上游
采掘存货周转天数偏低，上游原材料、下游消费等行业存货周转天数偏高。
问题4：哪些行业短期可能迎来库存拐点？整体看，短期去库仍将持续，多数行业也
将延续当前库存所处状态，短期可能迎来库存拐点的行业包括：其他采矿、医药、黑
色冶炼、交运设备、茶酒饮料、家具制造、印刷、文体用品等行业库存可能见底回升；
开采辅助、废弃资源利用、食品制造、木材加工、电力热力等行业库存可能见顶回落。
问题5：行业库存如何影响经济？历史数据看，行业库存和生产、投资相关性较强。
>行业库存VS工业生产：整体看，去库可能对工业生产形成压制，库存每下降1.0个
百分点，工业增加值可能回落0.15个百分点。多数行业去库阶段生产倾向下行，其
中上游采掘相关行业较为明显；下游消费相关行业生产跟库存相关性偏弱，反而跟社
零走势相对一致，说明下游消费品的生产更多地取决于需求端的变化。
>行业库存VS制造业投资：整体看，去库同样也会对制造业投资形成压制，平均库
存下降1.0个百分点，制造业投资可能回落0.34个百分点。分行业看，多数行业制
造业投资和库存周期正相关，其中茶酒饮料、有色采矿、电气机械、黑色采矿、农副
食品等行业相关性较强；公用事业、汽车、设备修理等相关性偏低。
问题6：行业库存如何影响市场？理论上说，去库通常会压制工业生产、企业意愿、
投资者情绪，去库阶段相关行业表现可能偏弱；反之，补库阶段相关行业表现可能偏