【行业研究报告】-2023年财政预算草案点评：2023年财政预算草案的六大看点

2023年3月6日
总量研究
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2023年财政预算草案的六大看点
——2023年财政预算草案点评
事件：受国务院委托，财政部于2023年3月5日提请十四届全国人大一次会
议审查《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案
的报告》。3月6日，新华社受权发布上述报告的摘要。
整体来看，2023年财政预算草案有六大看点：
第一，3.88万亿赤字规模映射的名义GDP增速大约为6.9%，扣去平减指数
后，实际GDP增速在5.0%~5.3%，略高于政府工作报告中5%左右的目标。
财政收入增速与名义GDP增速基本匹配，支出增速略低于名义GDP增速，但
两年复合视角的财政支出力度并不弱。
第二，2023年5100亿赤字的多增主要落在中央政府层面，地方政府赤字维持
平稳，与我们年度策略中的预测基本一致。一是，过去两年财政强调可持续，
中央政府杠杆率并未大幅上行，2023年加杠杆仍有空间；二是，受债务率警戒
线以及债务付息压力的掣肘，2023年地方政府加杠杆空间较为有限。
第三，考虑到目前国内经济增长的主要矛盾，已由供给冲击转为需求不足，财
政角色也发生转化，施策重点从企业层面的减税降费转向需求侧的稳投资与促
消费。在2023年财政预算草案中的“2023年主要收支政策”部分，“发挥财
政稳投资促消费作用，着力扩大国内需求”被列在首位，成为首要任务，而
“企业端减税降费”相关部分则由2022年的第一位落至第三位，预计2023年
促消费相关政策值得期待。
第四，2023年专项债实际可使用空间较足，可有效支撑基建投资维持高位。虽
然2023年专项债3.8万亿的新增额度低于2022年的4.15万亿，但考虑到
2022年末仍有1.2万亿已发行未使用的部分，2023年实际可调用的专项债并
不低。此外，在“政府投资对全社会投资的引导带动”下，预计2023年政策
性金融工具继续发挥作用，成为重大项目资本金的有效补充。我们预计2023
年基建投资增速或达7%左右，高于全年5%左右的经济增速目标。
第五，财政支出向科技与社保就业倾斜，配合产业政策与就业扶持政策。产业
方面，相比2022年，在2023年财政预算草案中，有关科技与产业政策的表述
为“推进高水平科技自立自强，支持现代化产业体系建设”，更突出“自立自
强”预计自主可控的产业扶持政策将持续加码；就业方面，稳就业，尤其是青
年就业是2023年的重要任务，5%左右的经济增速目标，也是“稳就业”，尤
其是化解存量就业压力的底线要求。从财政预算报告来看，2023年财政支出投
向社保就业的占比相比2022年提升0.2个百分点。
第六，政府性基金收入对地方财政补给减弱，中央财政转移进一步加大。受疫
情冲击等因素影响，多地收支矛盾持续加剧。2022年仅部分资源型省份实现财
政自给，多数省份的财政收支需要中央财政转移来进行弥补。在2023年财政
预算草案中，中央对地方转移支付安排10.06万亿元、增长3.6%（剔除一次性
安排的支持基层落实减税降费和重点民生等专项转移支付后增长7.9%)。在土
地财政逐步退坡下，中央财政转移短期内成为部分省份财政支出的重要资金补
充，从而得以保障基层的政策执行力度。
风险提示：政策落地不及预期，疫情反复超预期。
作者