【行业研究报告】-策略专题研究：资金跟踪系列之六十二：预期的裂痕

策略专题研究
资金跟踪系列之六十二：预期的裂痕
资金跟踪系列之六十二：预期的裂痕
2023年03月06日
➢宏观流动性：上周(20230227-20230303)美元指数再度回落，中美利差“倒
挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率分别上升/下降，通胀预期继续回升。
对于海外，离岸美元流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS
利差均收窄)。对于国内，银行间资金面先紧后松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
➢交易热度与波动：市场整体交易热度变化不明显，计算机、通信、纺服、传
媒等板块交易热度处于相对高位；各板块波动率均仍处于80%历史分位数以下。
➢机构调研：家电、计算机、银行、电子、机械、建材等板块调研热度居前，
食品饮料、家电、军工、有色、纺服、通信等板块的调研热度环比上升较快。
媒、消费者服务、有色、电新、商贸零售、交运、建筑等板块23/24年的净利润
预测均有所上调。指数上，创业板指、中证500、沪深300、上证50的23/24
年净利润预测均被下调。风格上，小盘成长/价值的23/24年净利润预测均被上
调，大盘/中盘成长/价值的23/24年净利润预测均被下调。
计算机、军工、消费者服务等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
➢两融活跃度略回升，整体仍处于2022年以来的高位。上周(20230227-
油石化、建筑等板块。家电、军工、钢铁、化工、轻工、建筑、煤炭、农林牧渔
基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓电新、
医药、有色、化工、汽车、机械等板块，主要减仓计算机、通信、食品饮料、传
媒、银行、建筑等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长/价
值的相关性上升，与中盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模明
传媒、周期、电力等板块相关的ETF被主要净申购，与建筑建材、消费、军工、
金融地产等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债
费、军工、金融地产等板块，而在科技、传媒、周期、电力等板块存在分歧。另
金融等板块，而公募投资者则相对谨慎(下调仓位)，并选择减持上述板块。这意
味着内外资之间的裂痕仍较大。对于未来而言，随着3月经济数据以及“两会”
信息的进一步落地，仍需关注各类投资者预期裂痕的变化与行为的修正。
➢风险提示：测算误差。
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