【行业研究报告】-宏观·周度报告：2月PMI全面回升，全国两会胜利召开

1）本周国内商品指数震荡运行，工业品欲扬先抑、农产品高位回落。
国内PMI数据公布后，市场对经济复苏预期强化，支撑工业品震荡走高。
国内PMI数据公布后，市场对经济复苏预期强化，支撑工业品震荡走高。
2）美国经济存在较强的韧性。1）ISM公布的数据显示美国2月ISM制
造业指数上升至47.7%，为最近六个月以来首次改善，不过仍处于收缩状态，
小幅不及预期的48%。2月Markit制造业PMI终值47.3%，创2022年11月
以来的终值新高。美国2月份的制造业PM数据体现出需求依然偏弱但原材
料成本上涨的滞涨风险。市场对利率升高的担忧在PMI数据公布后有所加
剧，后续美联储加息路径仍与通胀、劳动力、经济等数据的变化有关，建议
密切跟踪。2）欧元区2月份核心CPI超预期上升，预计3月加息后，欧洲
央行利率仍有继续上行的可能。
3）2月PMI全面回升，两会胜利召开。1）2月PMI指数全面回升，呈
现出两个特点，一是，供需两端同步恢复，且生产端的恢复快于需求端的恢
复，二是，内外需同步改善，且随着海外经济回暖，外需对国内总需求的贡
献由拖累转向支撑。往后看，在加息的滞后影响下，外需仍面临一定的压力，
预计在扩大内需战略的推动下，内需恢复将继续成为国内经济复苏的主要推
动力量。2）全国两会胜利召开，政府工作报告将今年的GDP增速目标确定
为5.0%，处于市场大多数预期（5.0-5.5%）的下沿，与此同时，财政、货
币、地产等政策的表述较为有限，且基本上沿用了去年底中央经济工作会议
通稿的内容。由于今年是政府换届之年，未来经济工作和政策安排还会随着
新任政府的上台出现一些变化，所以建议密切关注下一个时间窗口，例如两
会闭幕后的总理答记者问、4月政治局会议对于经济工作的部署等。