【行业研究报告】-2023年政府工作报告点评：稳增长调结构并重

核心观点及内容摘要
➢2023年《政府工作报告》将经济增长目标由2022年的5.5%左右进一步下调至5%左右，考虑
到2022年经济受疫情影响全年增长仅为3%的低基数效应下，预计完成5%增长目标压力不大。
到2022年经济受疫情影响全年增长仅为3%的低基数效应下，预计完成5%增长目标压力不大。
➢将经济增长目设定在低于我国经济潜在增长5.5%的水平之下一方面是外部环境仍存在较多
不确定性，另一方面，淡化对经济增速的要求，可为经济结构转型升级，推动高质量发展预
留空间，这意味着2023年经济增量上将更加注重产业结构的升级调整，通过刺激房地产市
场拉动经济的概率较小。
➢2023年《政府工作报告》设定城镇调查失业率目标为5.5%左右，与2022年的5.5%以内基本
一致，但城镇新增就业目标由1100万人以上上调至1200万人左右，上调就业目标主因重点
人群就业压力2023年预计将进一步加大。预计2023年就业政策将进一步提质加力总量上加
大对服务业等就业吸纳能力较强的重点行业的扶持力度，结构上加大对企业自主创新的支
持，增加市场对高质量劳动力的需求。
➢2022年，在就业优先政策力度持续强化的推动下，劳动力市场显示出较强的韧性，预计在经
济增长进一步恢复及就业优先政策进一步落实细化下，2023年就业目标大概率实现。
➢财政赤字率目标由2022年的2.8%左右提高至3%，设定3%的赤字率目标仅是收窄了目标赤字
与实际执行赤字的差距，规模上较为适度，主要目的在于强化市场对积极财政政策的预期。
➢2023年专项债新增额度3.8万亿元，高于2022年的3.65万亿元，低于2022年新增专项债
实际发行4.03亿元，而考虑到2022年专项债结余2023年可用专项债额度略高于2022年。
总体看，2023年财政政策扩张力度有限。
➢货币政策从总量扩张转向强调“精准”，结构性货币政策将进一步发力，总量宽松边际收紧。
➢在财政、货币政策总量稳健的背景下，政策的发力提效将主要依靠加强政策的协调配合。
➢房地产政策在延续“房住不炒”的总体政策基调的同时，将注重房地产相关风险的化解，建
立房地产长效机制或不作为年内房地产政策的重点。对房地产市场不会进行强刺激。
➢预计2023年与数据经济相关的信息网络基础设施、一体化大数据中心、基础设施智能化升
级改造等相关新基建投资将出现较快增长，与之相关的通信技术相关投资预计将拉动高技术
制造业投资的进一步增长。
➢2023年《政府工作报告》并重稳增长与调结构。总量上，内需增长将成为经济修复的主要动
力，但政策上总量刺激力度边际减弱，特别是货币投放增长边际放缓，对资产价格的拉动作
用减弱，预计年内资产价格表现将呈现分化，流动性收敛及需求改善下，债市将面临较大下
行压力，大宗商品受到外需的压力，预计总体表现呈现中枢下移的震荡走势，股票市场在需
求回暖盈利改善的预期下，走势相对偏强，但在估值驱动走弱的背景下将呈现结构性分化。
结构上，预计与稳增长相关的基建投资增长高位持稳，受内需影响较大的黑色产业需求支撑
较强，结构调整下，高技术相关领域投资需求将带动相关行业及原材料需求的增长，总体上
利好有色行业及中证500指数为代表的成长行业。