【行业研究报告】-《政府工作报告》之GDP增速目标解读：GDP目标稳中求进

《政府工作报告》设立了今年的GDP增速目标5%。我们认为这
《政府工作报告》设立了今年的GDP增速目标5%。我们认为这
一目标较为保守，在去年全年3%这一相对较低的基数上实现5%的目
标难度不大，反映了“稳中求进”的施政理念。我们认为这一相对稳
妥的经济增速目标可能反映了以下几点考量：第一，相较于经济发展
的速度，政府当前更关注的是经济发展的质量。第二，当前内外部环
境依然严峻复杂，国内有效需求不足的矛盾尚未得到实质性改善，房
地产市场拐点未现，同时国际政策地缘矛盾日渐突出，俄乌战争不排
除出现扩大化的可能，叠加全球通胀高企，外需疲弱，均成为我国今
年宏观经济的扰动项。第三，我国刚刚走出疫情阴霾，疤痕效应需要
时间去稀释和弥合，不给地方政府和企事业单位过大的压力，有利于
其轻装上阵，并进而改善微观主体的预期，最终可能会迎来超预期的
结果，为GDP增速的上限保留着较大的想象空间。
❑今年宏观经济仍面临较大挑战
主要来自两方面：第一，需要逐步解决当前内需不足的问题，其
中需要重点解决：房地产市场的止跌企稳的问题、全国城镇就业改善
的问题，民营企业信心和预期的问题，居民资本负债表改善的问题
等。每一项都事关重大，每一项都任务艰巨。第二，需要解决如何在
保持一定经济速度的提前下进行经济结构性的转型升级。《政府工作报
告》给出了几点方向：一是加快建设现代化产业体系，尤其是传统企
业和中小企业的数字化转型，聚焦高端化、智能化和绿色化；二是为
各类所有制企业创造公平竞争、竞相发展的环境；三是更大力度吸引
和利用外资，例如推动CPTPP等高标准经贸协议，稳步扩大制度型开
放。我们认为虽然我国要实现经济的全面结构性转型是项宏伟的长期
工程，但毫无疑问，政府的目标、方向和改革的蓝图已越发清晰。
❑风险提示
中美摩擦超预期，政策不及预期。