【行业研究报告】-国都投资研究周报

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策略研究/研究周报
策略研究/研究周报
2023年3月6日
策略研究
国都投资研究周报
策略周报：经济刺激政策预期降温VS.基本面恢复好于预期，科技成长
与周期价值有望交替领涨
一、市场焦点：两会政府工作报告简析
1、经济总量预期目标偏稳健。22年底中央经济工作会议已确立
23年主要经济工作思路与目标为：突出做好稳增长、稳就业、稳物价
工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效
提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步；
要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要
加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。同时特
别指出，23年经济工作要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提
振发展信心入手，纲举目张做好工作。
两会政府工作报告，基本是落实中央经济工作会议确立的思路与目
标，量化年度主要发展预期目标，延续细化宏观政策力度；重点关注政
府工作报告设立的几项发展预期目标，包括GDP、新增就业人数与调
查失业率、CPI、财政赤字率、地方政府专项债、M2与社融增速等。
总体来看，GDP、财政赤字率、地方政府专项债等经济总量与财政力
度的预期目标稳健，GDP预期目标低于市场预期值5.4%，经济刺激政
策预期降温（之前市场已降温，短期市场影响中性）。政府工作报告设
立的预期目标，体现了近几年一贯的稳中求进工作要求，兼顾了近中期
经济发展与产业升级要求，也考虑到23年内外环境不确定性仍较大这
一因素。
具体来看，政府工作报告确立的23年发展主要预期目标：GDP同
比增长5%左右（22年预期目标5.5%左右，实际3.0%）、城镇新增就
业1200万人左右、城镇调查失业率5.5%左右（与22年持平）、居民
消费价格涨幅3%左右（持平）、居民收入增长与经济增长基本同步；
进出口促稳提质、国际收支基本平衡、粮食产量保持在1.3万亿斤以上；
单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降、重点控制化石能
源消费、生态环境质量稳定改善。
2、宏观政策总量稳健，侧重结构。政府工作报告确立的宏观政策，
延续落实中央经济工作要求：
1）积极的财政政策要加力提效，赤字率3%，拟安排地方政府专
项债券3.8万亿元，并完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税
等措施，该延续的延续，该优化的优化。从拟安排的23年财政赤字率、
地方政府专项规模来看，分别较22年的2.8%、3.65万亿元略有上调，
但略低于之前市场普遍预期，或主要考虑了财政收支的持续性、地方政
府债务风险可控等因素。值得注意的是，23年财政支出结构有望优化
（如核酸检测等防疫支出有望大幅缩减），更多财政支出用于稳投资促
消费等经济提效方面。
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