【行业研究报告】盛新锂能-资源、产能持续扩张，成长性凸显

事件
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公司3月6日晚发布2022年年报，2022年实现营收120.39
亿元，同增299.03%；实现归母净利润55.52亿元，同增541.32%；
实现扣非归母净利润55.41亿元，同增531.87%；实现EPS为6.4
元，同增481.82%。
评论
Q4业绩符合预期。Q4公司归母净利润12.03亿元，环减9.6%；
Q4碳酸锂均价55.22万元/吨，氢氧化锂均价54.81万元/吨，均
环比增长15%；因公司目前精矿自给率较低，精矿成本随锂价抬升，
导致Q4业绩环比下滑。全年来看，公司锂盐产量4.77万吨，同
增18.29%；销量4.75万吨，同增12.77%；锂精矿产量5.43万吨。
遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目Q2投产后开始爬坡，但Q3受四川
限电影响，全年出货量略低于预期，预计Q4出货量环比增长约
25%。
萨比星项目即将投产，自给率有望提升。目前公司资源布局：
业隆沟（持股75%）精矿产能7.5万吨/年；木绒（持股25.29%）
勘探中；津巴布韦萨比星（持股51%）设计原矿产能90万吨/年，
折锂精矿约20万吨，将于近期建成投产，其他35个矿权也将准
备进行勘探；阿根廷SDLA盐湖2500吨LCE/年经营权；Pocitos
盐湖2000吨LCE的氯化锂晶体中试生产线建设；此外，公司与金
鑫矿业、银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC公司等境内外企业
签署了原料长期承购协议，预计公司25年自给率有望70%以上。
印尼6万吨锂盐产能预计年底投产。公司目前碳酸锂产能2.5
万吨/年、氢氧化锂产能4.5万吨/年（其中1万吨为碳酸锂、氢
氧化锂柔性产线）。印尼规划5万吨/年氢氧化锂和1万吨/年碳酸
锂产能，预计23年底投产。四川射洪规划1000吨金属锂产能，
已建成500吨。四川遂宁规划年产1万吨锂盐（利用盐湖锂资源
生产电池级碳酸锂或氯化锂）。预计23-24年公司锂盐产能将达到
约14万吨/年。
盈利预测&投资建议
根据公司业务规划与目前锂价走势，分别下调公司23-24年
归母净利润19%、32%，预计公司23-25年归母净利润分别为53.37
亿元、54.63亿元、58.78亿元，对应EPS分别为5.85元、5.99
元、6.45元，对应PE分别为6.5倍、6.4倍、5.9倍，维持“买
入”评级。
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。