【行业研究报告】嘉友国际-斩获非洲新项目，持续发力“一带一路”市场

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
事件
公司发布关于与关联方共同投资暨关联交易的公告，公告称公司
全资子公司中非国际拟与紫金矿业全资子公司金山香港组成联合
体共同投资、建设、运营刚果（金）坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪
洛洛陆港现代化改造项目，刚果（金）基础设施与公共工程部授
予中非国际与金山香港联合体特许项目的特许权，特许权期限为
30年。
30年。
点评
聚焦刚果（金）南部矿区，非洲业务再获突破。公司全资子公司
中非国际（出资51%）拟与紫金矿业全资子公司金山香港（出资
49%）组成联合体，共同投资、建设、运营刚果（金）坎布鲁鲁至
迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目。迪洛洛靠近刚果
（金）与邻国安哥拉接壤的地带，其所在的刚果（金）南部地
区，矿产资源丰富，但受制于口岸能力与交通环境的不足，矿产
资源的运输问题较为严重。本项目旨在升级改造连接刚果（金）
迪洛洛口岸的道路及物流基础设施，推动迪洛洛陆港成为刚果
（金）南部矿区连接安哥拉本格拉铁路通往洛比托港的重要通
道，为矿能产品的跨境多式联运打造安全可靠的服务体系。
业务模式得到复制，战略布局更加完善。本次项目由两部分组
成：（1）坎布鲁鲁至迪洛洛道路现代化改造项目、（2）迪洛洛
陆港现代化改造项目，与此前公司的刚果（金）卡松巴莱萨-萨卡
尼亚道路与陆港现代化改造项目（卡萨项目）类似，均以拓展陆
港型物流枢纽为核心。目前卡萨项目已基本完成，成为经赞比亚
通往东非主要港口的重要节点，同时也为公司增添业绩弹性。本
次公司的坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目，
将构建经安哥拉联通西非港口的物流基础设施网络，既是公司优
秀业务模式的再复制，可充分利用此前丰富经验，又在一定程度
形成战略上的完善，牢固把握刚果（金）铜矿带的东、西两端，
中长期为中非第二增长曲线锁定新的流量来源而添砖加瓦。
持续看好公司供应链模式的先发优势和壁垒，并看好其复制能
力。公司专注跨境综合物流，长期以来持续布局“一带一路“核心物
流资产，业务模式已由中蒙逐渐向中非、中亚复制，形成有一定
竞争壁垒和规模优势，盈利能力不断被巩固，推动未来业绩持续
保持高增长。我们认为公司所拥有的这种壁垒高筑下的供应链值
得拥有更高价值
虞楠NanYu
nan.yu@htisec.com
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