【行业研究报告】梅花生物-2022年扣非净利润同比增长101.69%,Q4管理费用同比增长59.26%

类型: 年报点评

机构: 海通国际

发表时间: 2023-03-07 00:00:00

更新时间: 2023-03-07 22:11:10

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2022年扣非净利同比增长101.69%。2022年公司实现营收
279.37亿元,同比+21.14%;扣非净利润42.20亿元,同比
+101.69%。公司2022Q4营收71.16亿元,环比+7.79%,同比
+8.60%;2022Q4管理费用4.55亿元,环比+124.77%,同比
+59.26%,主要系公司利润增长员工绩效奖金增加;2022Q4
扣非净利润8.36亿元,环比-2.15%,同比+8.83%。
公司业绩增长主要受益于公司产品量价齐增。根据卓创资
讯,2022年味精均价9685.4元/吨,同比+7.7%;I+G均价
94.4元/公斤,同比+10.2%;黄原胶均价40568.73元/吨,同
94.4元/公斤,同比+10.2%;黄原胶均价40568.73元/吨,同
比+63.7%。
深耕合成生物学技术,未来持续拓展新领域。公司2010年
起深耕合成生物学领域,核心能力覆盖从菌种设计-构建-发
酵-分离提取到产品的各个环节。2022年公司研发在多菌种
平台构筑、菌种迭代、潜在产品技术储备等方面增加投入,
以菌株构建为平台构建核心技术,构筑了大肠杆菌等的底盘
菌开发平台以及基于酶生物转化的技术平台,为未来生产更
多产品提供可能。公司未来将进一步覆盖到其他医药中间
体、功能食品等合成生物学应用新领域。
截至2月底累计回购股票7849万股,持续性员工持股计划
促进长期发展。2022年6月9日,公司审议通过《关于以集
中竞价交易方式回购公司股份的议案》,回购股份注销用于
减少注册资本。截至2023年2月底公司已回购股份7849万
股,占股本总数2.58%,支付总金额约8亿元。公司2023年
员工持股计划专户在二级市场上已通过集中竞价交易方式累
2.95亿元,成交均价10.45元/股,公司2023年员工持股计
划已完成购买计划,购买股票按照规定予以锁定,未来分两
期解锁。公司发布2022年年度利润分配方案(预案),公司
拟向全体股东每股派发现金红利0.4元(含税),拟派发现
金红利总额12.17亿元(含税)。
盈利预测与估值:疫情导致供应链端受损和成本上升,结合
未来氨基酸产品供需格局变化情况,我们下调对于公司的盈
利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为45.15
(下调5.09%)、50.22(下调5.28%)、55.51亿元(新引
入),对应EPS分别为1.48元、1.65元、1.82元。参考可比
公司估值,给予公司23年12倍PE,对应目标价17.76元
(上期目标价18.72元,基于23年12倍PE,下调
5.13%),维持“优于大市”的投资评级。
风险提示:产品价格下跌,下游需求不及预期,在建产能进
度不及预期。
刘威WeiLiu庄怀超HuaichaoZhuang
wei.liu@htisec.comhc.zhuang@htisec.com
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PriceReturnMSCIChina