【行业研究报告】-宏观经济点评：2月进出口数据点评-出口边际改善，但总体仍不乐观

出口边际改善，但总体仍不乐观——2月进出口数据
出口边际改善，但总体仍不乐观——2月进出口数据
点评
——宏观经济点评
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事件：以美元计，中国1-2月出口同比下跌6.8%，2022年12月为同比下跌9.9%；
1-2月进口同比下跌10.2%，2022年12月为同比下跌7.5%；1-2月贸易顺差1168.9
亿美元，2022年12月为780.1亿美元。
⚫出口：跌幅有所收窄
1-2月出口同比下跌6.8%，2022年12月同比下跌9.9%，2022年11月同比下跌
8.9%，1-2月出口跌幅较2022年12月份有所收窄，出口加速回落趋势有所缓解。
1.全球经济边际回暖，外部压力有所缓解。全球经济景气度连续2个月回暖，
与全球经济景气较为一致的韩国出口负增长速度放缓，外部环境压力有所缓解。
2.对主要国家/地区出口增速大多下降。分国别看，1-2月我国对主要国家/地区
出口增速大多下降，对发达国家出口增速下跌幅度较新兴市场国家更高。2月全
球主要经济体制造业PMI大多处于收缩区间，但部分有边际改善。
3.汽车相关产品出口增速首次下降。分产品看：手机、汽车零件、通用机械设
备等出口增速有所提升，粮食、肥料等商品出口增速下跌。当前我国汽车行业出
口增速面临边际放缓压力，但绝对增速仍高，仍将对出口形成一定支撑。
4.外需边际改善带动我国出口跌幅收窄。1-2月份出口回落的速度较2022年12
月份有所收窄，一是外需边际改善带动我国出口下跌幅度收窄；二是2022年底
我国疫情防控措施优化，导致部分产品生产以及出口可能出现延迟。
⚫进口：预计将迎来持续修复
1-2月进口同比降幅较2022年12月有所扩大，我们认为主要由短期扰动因素所
致：一则12月底我国疫情防控政策优化，感染人数较快增加，部分工厂生产停
滞；二则春节假期临近，考虑到病毒感染以及节假日因素，相关的进口、生产可
能停止或者延后，相关的复工复产也较慢。往后看，随着我国经济基本面逐渐改
善，将会有效促进内需增加，从而推动我国进口持续恢复。
⚫出口总体态势仍不乐观
1.出口短期降幅收窄主因欧美经济边际回暖，但下行压力仍大。随着美联储以
及欧央行的进一步加息，我国外需仍将面临比较大的下行压力。
2.促外贸政策持续发力之下，出口同比增速或已接近底部。随着我国相关促贸
易政策的持续发力、企业出海抢订单的成效逐渐体现，我国出口的同比增速或已
经接近底部，后续更进一步恶化的可能性较小。
⚫风险提示：疫情演变超预期，外需回落超预期。
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