【行业研究报告】帝奥微-模拟IC新星，消费电子+汽车多领域发展

投资要点
公司概况：电源管理+信号链，构建平台型模拟厂商。帝奥微成立于2010年，公
司产品主要分为电源管理模拟芯片与信号链模拟芯片和两大系列。目前，公司模
拟芯片产品型号已达1400余款，2022年度销量超过10亿颗。公司电源管理产品
与信号链产品齐头并进，毛利率稳健增长，2021年电源管理与信号链产品毛利率
分别达57%、50%。公司盈利持续增强，2019年扭亏并迅速增长。2022年前三
季度，公司净利润1.61亿元，同比+43%，对应净利率为40%，彰显较好的盈利
水平。
行业格局：市场规模广阔，替代空间巨大。全球模拟芯片市场规模由2013年的
行业格局：市场规模广阔，替代空间巨大。全球模拟芯片市场规模由2013年的
401亿美元增至2021年的612亿美元，CAGR为5.4%，其中，中国大陆需求占
比36%，为主要的需求市场。2021年全球前十大模拟芯片厂商均为国外厂商，前
十大厂商合计占比68%。国内的广阔市场需求与国外龙头割据的竞争格局使得我
国模拟芯片自给率处于较低水平，2020年，我国模拟芯片自给率为12%，国内厂
商替代空间巨大。目前，以国内模拟厂商正持续发力，采取“差异化”策略，以点
破面。
公司业务：消费电子布局完备，汽车/服务器领域方兴未艾。（1）在以智能手机为
代表的消费领域，公司高性能模拟开关产品具备较高市场地位，在全球模拟接口
市场的市场占有率为0.66%，位于全球第10名。公司TypeC模拟开关产品
DIO4480凭借优异性能，成功进入字节跳动旗舰新品Pico4/Pico4Pro。从客户层
面上看，小米、OPPO为全球领先的智能手机终端厂商，也是公司股东与下游重
要客户，三重身份助力公司消费电子业务的快速发展。除关联性客户外，公司逐步
拓展高通、三星等其它国际优质客户，扩充客户矩阵。（2）在汽车领域，公司预计
车规产品23年投入将会超过50%。从信号链、电源产品与照明领域三大方向进行
产品布局。公司信号链的运放产品将应用在智能座舱各种动力域；电源类的LDO
应用于汽车通用领域如仪器表盘、智能座舱等，马达驱动应用在雨刷、后视镜等；
而公司照明领域产品已有成熟技术经验，未来将应用于汽车尾灯高集成度线性稳
流照明控制器等产品方向。（3）在服务器领域，36V耐压与ADC器件为关键应
用。公司在服务器领域将不断升级现有高精度运算放大器的产品系列，扩展高压
36V高精度产品系列，从现在26V的中小电流检测的运算放大器，扩展到超大电
流（36V/15A）检测的高精度运算放大器，开发低功耗快速转换的16/18位SAR
架构的精密ADC器件。
投资建议：公司在电源管理芯片研发领域技术能力突出，电压转换类产品与智能
照明陆续导入新能源汽车领域，相关车规产品23年有望逐渐实现放量；而在信号
链业务，公司产品导入三星、高通等国际知名客户，Type-C模拟开关产品进入字
节跳动旗舰新品Pico4/Pico4Pro，未来有望受益于消费电子景气回暖与AR/VR的
放量。我们预计公司将在2022年至2024年实现收入5.0/8.1/11.6亿元，归母净
评级。
风险提示：客户集中风险、行业竞争加剧风险、下游需求减弱风险、新品导入不及
预期风险。
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