【行业研究报告】长安汽车-2月长安整体批发同比+38%，深蓝S7亮相爆款可期

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）105,142110,855147,855182,469
同比24%5%33%23%
归属母公司净利润（百万元）3,5528,0239,0188,946
同比7%126%12%-1%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.360.810.910.90
P/E（现价&最新股本摊薄）36.7816.2914.4914.61
关键词：#市占率上升
投资要点
◼公告要点：2023年2月长安汽车实现合计产批量为189505/191007辆，
分别同比+44.82/+38.27%，环比+23.85%/+11.18%；其中长安自主品牌乘
用车产批分别为103787/105120辆，分别同比+66.43%/+54.82%，分别环
比+2.83%/-4.32%；长安福特产批量分别为14343/14312辆，分别同比
+46.28%/+19.93%，分别环比+28.10%/-4.75%。
◼长安汽车2月销量实现快速恢复，海外出口势头良好，新能源转型发展
不断加速。长安汽车2月批发销量为同环比增加，销量实现快速恢复。
海外市场方面：公司2月出口18,780辆，同环比+2.93%/+4.83%，公司
出口势头稳定良好。新能源结构转型不断提速，2月长安汽车新能源汽
车销量20574辆，同环比分别为+103.38%/-26.6%，占集团整体批发比
例为10.77%，环比-5.54pct，其中糯玉米LUMIN2月销量达8137辆。
例为10.77%，环比-5.54pct，其中糯玉米LUMIN2月销量达8137辆。
长安深蓝首款SUVS7于3月5日在国内首发亮相，新车提供增程式动
力以及纯电动力供用户选择；长安第三代CS75PLUS智电iDD将于
3月9日正式亮相，助推长安自主乘用车主品牌新能源转型。燃油领域
重点车型来看，CS75于2月销量15477辆，逸动轿车系列2月销量
15024辆，欧尚品牌2月销量18505辆，UNI系列27859辆，其中UNI-
V销量20,179辆，UNI-V智电iDD、UNI-K智电iDD全球上市，长安
汽车驭电进化。长安福特旗下全新大7座SUV锐界L正式首发亮相；
长安马自达2月销量3,863辆，MAZDACX-50将于3月16日下线并全
面开启小订。展望未来，长安汽车将在2023年陆续投放C236、览拓者
EV、阿维塔E12等多款重磅车型，并打造新主流电动序列——OX序
列，进一步明确长安汽车新能源转型方向和决心，推动长安汽车整体新
能源汽车渗透率水平不断提升以及乘用车市场整体市占率水平提升。
◼2月长安汽车企业库存小幅减少：2023年1月长安汽车企业库存整体减
少1502辆（相比今年1月，下同），其中，重庆长安减少3770辆，合
肥长安增加2437辆，长安福特增加31辆。
◼盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022~2024年归母净利润为为
80/90/89亿元的预测，对应EPS分别为0.81/0.91/0.90亿元，对应PE估
◼风险提示：需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。
-22%
-7%
8%
23%
38%
53%
68%
83%