【行业研究报告】贝斯美-全年利润高速增长，新材料即将启航

事件：公司发布2022年年报，2022年度公司共实现营业收入7.68亿元，
同比增长45%，实现归母净利润1.53亿元，同比增长171%，其中2022
年Q4实现营业总收入2.22亿元，同比增长29.24%，实现归母净利润0.38
年Q4实现营业总收入2.22亿元，同比增长29.24%，实现归母净利润0.38
亿元，同比增长206.4%，全年实现利润和营收的高速增长。
订单较为饱满，产品售价提升。2022年全年公司毛利率为38.19%，同比
上升8.81pct，其中2022年Q4公司毛利率高达40.72%，同比上升15.92pct。
主要原因是公司主要产品二甲戊灵原药产品售价上升，2022年公司二甲戊
灵原药平均售价约5.6万元/吨，较2021年平均售价4.36万元/吨，同比上
升约28%，成本端主要原材料邻二甲苯2022年平均采购价格上涨约37%，
3-戊酮平均采购价格上涨约7%，原材料涨价传递较为顺畅，毛利率提升明
显。量上，公司2022年二甲戊灵原药销量达1.1万吨，同比提升约20%，
公司整体利润抬升。后续来看，截止2023年3月5日，据Wind统计，二
甲戊灵原药（实物96%）价格为6.6万元/吨，我们预计价格景气度有望持
续保持。成本端，据百川盈孚统计，截止2023年3月7日，邻二甲苯市场
均价已较2022年高点回落约14%，成本有所回落。我们认为公司主业产业
链一体化优势明显，行业格局较好，新进入者壁垒较高，毛利润率有望走扩。
公司研发持续投入，C5新材料业务投产在即。2022年度公司研发费用约
0.38亿元，同比增长15.29%，截止2022年末，公司共拥有53项专利授权。
公司募投项目包括2000吨甲氧虫酰肼和年产8500吨戊酮C5绿色新材料项