【行业研究报告】-宏观点评：哪些制造业行业更具复苏弹性？

宏观
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2023年03月08日
作者
宋雪涛
songxuetao@tfzq.com
郭微微
guoweiwei@tfzq.com
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03-06
哪些制造业行业更具复苏弹性？
在行业收入有较大改善空间的前提下，对毛利率、集中度、库存这三个维
度的改善潜力进行分类：
（1）第一类——收入改善空间大、其他三个维度逻辑较好。这类行业的
基本面复苏程度可能出现超预期，包括商用载客车、化妆品、光学元件、
纺织化学制品。
（2）第二类——收入改善空间大、其他三个维度逻辑有瑕疵，或收入改
善空间较大、其他三个维度逻辑较好。这类行业的基本面复苏大概率符合
预期，包括非运动服装、LED、水泥，以及可选消费里的零食、娱乐用
品、鞋帽、厨房小家电、非白酒啤酒的其他酒类。
（3）第三类——收入改善空间较大、其他三个维度逻辑有瑕疵。这类行
业可能由于市场竞争格局差或库存高水平，基本面复苏程度低于预期，比
如印刷包装机械、纺织服装设备、瓷砖地板，以及可选消费类的软饮料、
中药、肉制品。
风险提示：国际关系变化超预期；疫情形势发展超预期；产业政策超预期