【行业研究报告】和而泰-公告点评：储能业务打开长期成长空间

2023年3月8日
公司研究
公司研究
储能业务打开长期成长空间
——和而泰（002402.SZ）公告点评
事件：公司发布关于全资子公司签订战略合作协议的公告，公司的全资子公司佛
山市顺德区和而泰电子科技有限公司于近日与某客户签订了《战略合作协议》（以
下简称“本协议”），协议约定该客户在2023年向顺德和而泰采购50万套以
上产品订单，订单涉及公司储能业务领域产品。本协议为合作意向性协议，后续
双方将签署具体合作协议以明确合作事宜并深化双方合作。
点评：
加速汽车电子产业布局。2019年，公司正式成立汽车电子子公司，扩充汽车电
子研发团队、销售团队、运营管理团队等，全力支持汽车电子业务的快速发展，
快速打开了公司第二增长曲线。目前，公司与全球知名汽车电子零部件厂商博格
华纳、尼得科等形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目；同时，与汽
车整车厂建立了紧密的业务合作关系，有望为公司长期成长注入动力。
储能业务持续拓展。受益于在智能控制器领域多年积累的成熟研发能力和产品落
地经验，公司进一步横向拓展控制器行业领域，积极布局储能业务领域电池管理
系统（BMS）、储能变流器（PCS）等核心部件以及大型储能设备的控制业务及
家庭储能业务。截至2022年6月30日，公司储能业务形成销售收入2217.60
万元。该协议的签署将进一步深化公司与该客户在新能源领域的战略合作伙伴关
系，为双方后续更全面、深入、更具规模化的合作夯实基础；也将进一步稳固公
司在储能行业的市场地位，为未来更大市场的开拓带来标杆效应。我们认为，公
司有望持续扩大市场边界，开辟新的业务增长曲线。
发挥集成供应链综合优势。近年来，电子原材料供应紧张，部分核心原材料价格
持续上涨，给公司经营成本带来了不小的压力，公司充分发挥集成供应链综合优
势，灵活调整供应机制，与紧缺物料供应原厂对话，通过锁定库存、提前备货等
方式，保证供应稳定；同时，公司通过客户协同、产销协同、生产协同和供应商
协同等共同运作的管理机制，实现客户满意度的提升、提高资产运营效率，同时
降低运营成本，提升公司盈利能力。
盈利预测、估值与评级：公司受上游电子元器件市场供需紧张的影响，以及行业
需求边际放缓影响，使得公司业绩承受一定压力。我们下调公司2022-2024年
的归母净利润预测为5.18/6.92/9.38亿元，较前次下调幅度为34%/34%/31%，
对应PE30/23/17X。我们看好新能源业务打开公司的长期成长空间，维持“增
持”评级。
风险提示：毛利率下滑风险；下游市场需求不及预期。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）4,6665,9866,2417,5569,429