【行业研究报告】九丰能源-22年年报点评：LNG主业稳健发展22年业绩高增，“一主两翼”业务格局打开成长空间

事件：
公司发布2022年年度报告，22年全年公司实现营业收入240亿元，同比+30%，
实现归母净利润10.9亿元，同比+76%；其中Q4单季度实现营业收入37亿元，同
比-45%、环比-48%，实现归母净利润1.5亿元，同比+1294%、环比-50%。利润
分配方案为每股派发现金红利0.30元（含税）。
点评：
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清洁能源业务积极稳健发展，22年业绩实现大幅增长：2022年公司营业收入同比
大幅增长，主要系LNG价格同比大幅增长与LPG业务量价同比大幅增长所致。LNG、
PNG业务方面，2022年，受地缘政治等因素影响，欧洲天然气供需格局持续偏紧，
国内外天然气中枢价格整体上行。根据国家统计局数据，22年我国液化天然气均价
为6828元/吨，同比+37%。在终端气价水平整体偏高大环境下，公司充分利用自
身在资源池、LNG船运、国际信用、专业能力等方面的优势，积极探索国际业务的
稳定顺价模式，规避跨期风险敞口，通过价价联动、背靠背交易、协议顺价等方式，
构建不同类型资源与客户的匹配关系，强化国际、国内业务顺价能力，公司22全
年LNG、PNG等产品销量达146万吨，同比-25%，实现销售收入126亿元，同比
+27%。
LPG业务方面，2022年，公司在巩固民用气消费市场的基础上，强化在化工原料用
气市场的布局与投入力度，化工原料气业务取得积极突破。在新项目拓展方面，公
司与惠州市港口投资集团、惠州大亚湾石化工业区投资等相关方达成协议，拟共同
投资建设液化烃码头项目（5万吨级），并与惠州港公用液体化工码头、惠州大亚
湾石化工业区投资、湖南宇新化工等相关方共同投资建设配套LPG仓储基地，打造
“码头+库区”一体化服务模式，为埃克森美孚乙烯项目、湖南宇新化工可降解塑料
项目、化工园区的其他潜在客户相关项目以及公司LPG业务提供一体化配套服务。
公司2022年度LPG产品销量达198万吨，同比+11%，实现销售收入104亿元，
同比+33%。未来，随着下游需求进一步回暖，天然气价格中枢不断回落，公司发展
空间广阔。
依托产业链优势发展能源服务与特种气体业务，公司盈利稳定性进一步增强：在能
源服务业务方面，2022年，公司依托LNG船运、LNG接收与仓储、LNG槽运等业
务与资产上游资源方提供井口天然气回收利用配套作业业务，形成能源服务业务并
重点推动。目前公司自主控制8艘运输船，其中4艘LNG船舶（2艘自有，1艘待
交付，1艘在建），4艘LPG船舶（2艘租赁，2艘在建），据公司测算，全部LNG、
LPG船舶投运后，年周转能力预计达400-500万吨。22全年公司能源物流业务实
现营收2.7亿元，实现毛利0.98亿元，实现毛利率36%。
在特种气体业务方面，公司通过延伸LNG业务产业链，将内蒙森泰BOG提氦项目
由点到面拓展为氦气业务，公司高纯度氦气设计产能为36万方/年，全年氦气产量
约18万方。同时，公司根据氢能行业发展现状及未来前景，确定了氢气业务的短
中长期发展规划，与巨正源和国鸿氢能开展合作，利用自身原料气开展“天然气重
整制氢”业务，并以此为基础积极向电子特气等领域拓展，形成特种气体业务，拓
展公司新利润增长点。公司能源服务与特种气体业务，和主营的清洁能源业务共同
形成“一主两翼”发展格局，在发挥业务协同性的同时，进行针对性的资源投入和
重点布局，可以有效提升公司整体发展质量，公司盈利稳定性有望进一步增强。
要点