【行业研究报告】方大炭素-2022年度业绩快报点评:双碳政策预期升温将提升公司中长期投资价值

类型: 其他公告点评

机构: 光大证券

发表时间: 2023-03-08 00:00:00

更新时间: 2023-03-09 09:14:16

2023年3月8日
公司研究
公司研究
双碳政策预期升温将提升公司中长期投资价值
——方大炭素(600516.SH)2022年度业绩快报点评
事件:公司发布2022年业绩快报,预计实现营业收入54.04亿元,同比+16.18%,
实现归母净利润8.94亿元,同比-17.54%;预计第四季度实现营业收入14.79
亿元,同比+36.60%,环比+17.97%,实现归母净利润4.27亿元,同比+102.54%,
环比+239.18%。
2022年4季度电炉开工环比改善,原料价格下行带动行业亏损大幅收窄:根据
Mysteel数据显示,2022年Q485家电炉钢开工率均值为58.72%,较Q3环比
提升4.50pct,根据百川盈孚数据显示,2022年Q4石墨电极行业平均成本为
27436.84元/吨,较Q3环比-2.66%,毛利为-1011.88元/吨,较Q3环比收窄
37.76%。
2023年1-2月石墨电极行业成本进一步下行带动行业盈利改善:根据百川盈孚
数据显示,2023年1-2月行业平均成本为26507.02元/吨,较2022年Q4均值
下降3.39%,行业毛利均值为-334.65元/吨,较2022年Q4行业毛利亏损较
Q3环比收窄66.93%。
国内双碳政策预期再升温,有望带动中期石墨电极行业盈利转好:3月5日,工
信部部长金壮龙表示“钢铁、有色、建材、石化化工四个行业都制定了碳达峰方
案,通过顶层设计已经明确了工业碳达峰的目标、任务、途径和措施,下一步就
是要一件一件抓落实”,且近半年来,各地密集出台双碳相关政策,高碳行业纳
入全国碳交易市场的预期再度升温,由于石墨电极主要应用在短流程炼钢,相较
于长流程炼钢可以明显减少碳排放量,故国内双碳政策预期再升温有利于石墨电
极行业的中期景气度回升。
公司积极调节产品结构,2022年上半年炭砖产品销量达到1.3万吨:2021年,
公司生产石墨电极16.93万吨,炭砖1.93万吨,而2022年上半年面对电炉开
工率不足等不利影响,灵活调整产品结构,生产石墨电极8.4万吨,炭砖1.3万
吨。2022年上半年度炭砖产量是2021年全年产量的67.36%。
盈利预测、估值与评级:为应对石墨电极行业盈利能力走弱的影响,公司积极调
解产品结构,增大炭砖产量,我们上调公司2022年业绩预测10.86%至8.94亿
元,维持公司2023-2024年盈利预测不变为11.23、15.31亿元,当前“双碳”
政策预期再度升温,将提升公司中长期投资价值,且公司作为行业龙头兼具炭素
新材料业务,为未来发展提供新动能,后续盈利有望持续回升,故维持公司“买
入”评级。
风险提示:石墨电极行业下游需求大幅走弱;针状焦、石油焦原料价格大幅上涨。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)3,5394,6525,4046,8758,231