【行业研究报告】劲仔食品-公司动态研究报告：产品持续推陈出新，渠道持续完善布局

▌“1+4”产品布局不变，大包装占比持续提升
产品端，公司打造“1+4”产品布局，即1个10亿级单品
（小鱼干）和4个1亿级单品，其中4个1亿级产品将支撑
公司打造第二增长曲线。目前鹌鹑蛋潜力较大，有望成为公
公司打造第二增长曲线。目前鹌鹑蛋潜力较大，有望成为公
司重要大单品。大包装策略效果显著，营收占比已提升至
30%，我们认为占比将继续提升，继续贡献公司业绩。
▌渠道继续补短板，回购股份已开启
2022年底公司已和30多家零食专营渠道合作，当前处于起
量阶段，我们认为今年将迎来放量。此外，线上电商亦有不
错表现，空中继续投放抖音和小红书，持续培育消费者认知
和提升品牌知名度。经销商层面，持续优商提质，扶持经销
商做大做强。成本来看，公司鱼胚成本处于高位，有望回
落。此外，2月25日公司发布回购公告，拟不超过16元/股
回购4000-8000万元，回购期限不超过12个月，将用作股权
激励计划及员工持股计划。
▌盈利预测
我们看好公司产品持续推陈出新+渠道持续完善布局，整体势
能持续向上。预计2022-2024年EPS为0.28/0.37/0.46元，
级。
▌风险提示
宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、原材料上涨风
险、零食专营渠道增长不及预期等。
预测指标2021A2022E2023E2024E
主营收入（百万元）1,1111,4431,8322,251
增长率（%）22.2%29.9%27.0%22.8%
归母净利润（百万元）85128167209