【行业研究报告】长城汽车-系列点评七十：新品密集上市 转型拐点向上

新品密集上市转型拐点向上
长城汽车(601633)系列点评七十
事件概述
事件概述
公司发布2月产销快报：长城汽车批发销量6.8万辆，同比-
3.6%，环比+10.9%。1-2月，公司累计批发13.0万辆，同比-
28.9%；
哈弗品牌2月批发销量3.9万辆，同比-6.7%，环比-0.1%。1-2
月累计批发7.8万辆，同比-30.2%；
WEY品牌2月批发销量0.1万辆，同比-75.8%，环比+1.5%。
1-2月累计批发0.2万辆，同比-77.7%；
皮卡2月批发销量1.7万辆，同比+47.4%，环比+46.9%。1-2
月累计批发2.9万辆，同比+17.7%；
欧拉品牌2月批发销量0.4万辆，同比-28.5%，环比+21.7%。
1-2月累计批发0.8万辆，同比-58.2%；
坦克品牌2月批发销量0.6万辆，同比-1.9%，环比+7.3%。1-
2月累计批发1.2万辆，同比-27.2%。
分析判断:
►深蹲蓄力新品可期
库存结构优化，新品密集上市。据乘联会统计，2月乘用车
批发159.8万辆，同比+9.0%，环比+10.0%。公司2月批发
6.8万辆，同比-3.6%，环比+10.9%，整体需求承压。自
2022Q4起，公司主动调节库存结构，为2023年新品上市蓄
力，我们判断随着新能源新品导入，3月公司销量有望快速
提升。
1）哈弗：哈弗品牌2月批发销量3.9万辆，同比-6.7%，环
比-0.1%。2月底，哈弗二代大狗正式上市，燃油版定价
13.58-15.68万元，PHEV版定价16.28-17.58万元，新能源
NEDC续航达105km，亏电状态油耗5.92L/100km，适用
“可城可野”双场景。哈弗如歌DHT-PHEV、枭龙MAX
DHT-PHEV将陆续投放，全新新能源车型有望进一步提振需
求；首款大型SUV哈弗P04即将上市，预计将基于坦克平
台打造，并采用非承载式车身结构。哈弗新能源转型坚决，
聚焦打造大单品，有望贡献公司增量。
2）WEY：WEY品牌2月批发销量0.1万辆，同比-75.8%，环
比+1.5%。WEY蓝山DHT-PHEV即将上市，经用户共创重设
前脸，定位30万级大六座SUV，车身长宽高为
5,156*1,980*1,805mm，轴距达3,050mm，精准定位家庭用
户，WEY需求有望迎来反转。
3）皮卡：皮卡2月批发销量1.7万辆，同比+47.4%，环比
+46.9%。本月初，新款长城炮火弹版上市，售价25.98万，最
大功率达160kW，峰值扭矩达380N·m，着重提升长途越野性
能，巩固品牌“硬核越野”标签；自动挡皮卡金刚炮上市，售
目标价格：
最新收盘价：33.97
股票代码：601633
52周最高价/最低价：44.52/21.35