【行业研究报告】-宏观数据库：宏观平稳仍为市场主流预期，但分歧较阔

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经济平稳中趋暖成市场主流预期
年3月份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场主流预期保持平稳：2022年末时相比，3月份工
业增长将略有提升，投资则基本持平，消费或有较大程度改善。从市场预期的中值和均值数据看，三大经
业增长将略有提升，投资则基本持平，消费或有较大程度改善。从市场预期的中值和均值数据看，三大经
济运行指标（工业、投资和消费）的组合变化，表明经济呈现了稳中回暖态势；不过从预测数据的宽分布
格局看，机构间分歧较大。
市场预期通胀平稳中剪刀差延续
3月份CPI本轮POLL的中值和均值都为1.8，预测分布区间为（1.2,2.3），整体预期平稳中仍然充满分歧；
PPI预期表现也类似，整体认为将萎缩的同时，预测主体间共识度差。对2023年物价前景，我们认为消费品
将在现有水准上延续缓慢下降态势，工业品价格同比负值状态将成常态。消费为正、工业为负的物价结构
状态，有利于工业经济甚至整个宏观经济体系效益的改善。我们认为对中国消费价格指数中的关键商品—
—猪肉，在产业结构趋成熟的整合期间，低价或持续1-2年，因而CPI同比或呈现延续下降的态势。
货币预期平稳，分歧较小
货币增长的市场预期，整体仍维持了平稳态势，与物价和经济数据相比，市场预测的分布差距较小。由于
本期（3月份）预期在2月实际数字未公布前进行，当前预期的中值和均值，和1月份的实际值相比，货币增
速略有下降，社融增速略有提升，表明市场整体上认为货币和社融会延续2022年的增长水准，平稳成为市
场主流预期。
综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续
缓慢回暖态势。
风险提示
通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素，如俄乌战
争影响地缘政治风险进一步上升等。
胡月晓
2023年3月8日宏观数据库
宏观平稳仍为市场主流预期，但分歧较阔
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