【行业研究报告】爱美客-业绩增长符合预期,股权激励计划提振信心

类型: 公司分析

机构: 国金证券

发表时间: 2023-03-08 00:00:00

更新时间: 2023-03-09 14:10:42

公司2022年实现收入19.39亿元(+34%),归母净利润12.6亿元
公司2022年实现收入19.39亿元(+34%),归母净利润12.6亿元
(+32%),扣非归母净利润11.97亿元(+31%);
2021Q4单季度实现收入4.49亿元(+6%),归母净利润2.71亿元
(+9%),扣非归母净利润2.32亿元(-5%)。
疫情承压下公司业绩稳健增长,嗨体+濡白天使持续放量。2022
年公司溶液类注射产品实现收入12.93亿元(+23.6%),毛利率为
94.2%,同比提高0.4个百分点;凝胶类注射产品实现收入6.38
亿元(+65.6%),毛利率为96.5%,同比提高2.0个百分点;面部
埋植线实现收入538万(+1.5%),化妆品实现收入257万(-76.8%)。
目前濡白天使已进入超过600家医疗美容机构,授权700多名
医生,我们预计今年培训医生有望加速,带动产品快速放量。
持续重视产品研发,打造长期核心竞争力。公司持续加大研发投
入,提升技术储备,2022年研发费用率为8.9%,同比上升了1.9
个百分点。在研项目中,修饰透明质酸钠凝胶处于临床试验阶段,
注射用A型肉毒毒素处于III期临床试验阶段;除注射类产品外,
公司着手研发第二代面部埋植线,丰富的产品结构更有可能满足
多元化的市场需求。
限制性股票激励计划发布,长期增长确定性提高。公司拟向激励
对象授予限制性股票41.732万股,约为总股本的0.1929%,限制
性股票授予价格为282.99元,首次授予的激励对象总人数为141
人。按三年业绩恰好达成考核要求计算,剔除股权支付费用影响,
2023-2025年公司营业收入增长率分别不低于45%/40%/35%,或扣
非归母净利润增长率分别不低于40%/35%/30%,预计2023-2026
年股份支付费用摊销分别为5363、4213、1959和383万。
我们看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量,预计公
司23-25年实现归母净利润17.8、24.4、32.7亿元,同比增长41%、
疫情发展存在不确定性;产品研发进度不及预期;玻尿酸产品市
场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期风险等。
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