【行业研究报告】广汽集团-集团整体2月批发环比+10%，埃安创新高

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）75,676111,973142,605173,000
同比20%48%27%21%
归属母公司净利润（百万元）7,33510,3459,07910,100
同比23%41%-12%11%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.700.990.870.96
P/E（现价&最新股本摊薄）16.4911.6913.3211.98
关键词：#新产品、新技术、新客户
投资要点
◼公司公告：广汽集团2月乘用车产量为175,061辆，同环比分别
+15.25%/+36.41%；销量为161,190辆，同环比分别+12.38%/+9.72%。其
中，1）广汽本田2月产量为48,616辆，同环比分别为-19.82%/+46.43%；
销量为41,221辆，同环比分别为-27.81%/+8.07%。2）广汽丰田2月产
量为66,809辆，同环比分别为+18.73%/+7.62%；销量为63,200辆，同
环比分别为+26.15%/-16.29%。3）广汽传祺2月产量为26,673辆，同环
比分别为+15.90%/+25.67%；销量为25,145辆，同环比为+5.68%/+8.03%。
4）广汽埃安2月产量29,910辆，同环比分别为+250.48%/+267.94%；销
量为30,086辆，同环比分别为+252.87%/+266.63%。
◼集团整体产批同环比增长，埃安表现最佳。1）分品牌来看，广本产批
同比下滑，重点车型雅阁2月销量16,050辆，同环比-3.24%/+25.35%。
同比下滑，重点车型雅阁2月销量16,050辆，同环比-3.24%/+25.35%。
新车方面，SUVZR-V致在e:HEV、型格HATCHBACK上市。广丰2月
产销环比表现弱于集团整体。凯美瑞2月销量15,403辆，同环比
+12.68%/+5.75%；雷凌2月销量10,149辆，同环比-1.33%/-19.66%。新
车方面，第四代汉兰达骑士版于2月焕新上市。传祺2月产批同环比均
提升，新车方面，全新一代GS3影速于3月正式上市，售价区间为8.58-
11.18万元。官方及终端优惠助推下埃安2月终端销量30,086辆，创历
史新高，同环比分别+252.87%/+194.79%。新车方面，AIONSPlus新增
70乐享版，AIONY新增430km续航版本，进一步扩大产品价格带覆盖
面。2）分车辆类型来看，轿车2月产量为83,366辆，同环比分别
+28.14%/+32.52%；销量为75,624辆，同环比分别+21.30%/+12.87%。
SUV2月产量为76,022辆，同环比分别+2.87%/+39.43%；销量为67,406
辆，同环比分别+2.05%/+8.46%。MPV2月产量为15,673辆，同环比分
别+21.09%/+43.78%；销量为18,160辆，同环比分别+20.81%/+2.23%。
◼集团整体补库。根据我们自建库存体系显示，2月广汽集团整体补库，
企业当月库存+13,871辆（较2023年1月），广本/广丰/传祺/埃安2月
企业端库存分别+7,395/+3,609/+1,528/-176辆（较2023年1月）。
◼盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持
2022-2024年归母净利润预期分别为103.45/90.79/101.00亿元，对应PE
◼风险提示：乘用车行业价格战超预期；新能源行业发展增速低于预期等。
-17%
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