【行业研究报告】晶晨股份-中小盘信息更新：发布股权激励方案，彰显长期增长信心

——中小盘信息更新
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证书编号：S0790519100001
发布2023年股权激励草案，长期增长趋势明确
公司于2023年3月8日发布长期股权激励（草案），股份总计不超过490万股，
占股本总额的1.18%。目标对象不超过575人，占2021年底公司全部职工人数
的42.1%，主要为公司管理层和核心技术人员。购买价格为37.04元/股，以公司
2020年-2021年营业收入均值和毛利润均值为业绩基数，对营业收入和毛利润累
计值的平均值定比业绩基数的增长率进行考核，考核要求2023-2026年度营业收
入和毛利润增长率分别达到73%/90%/103%/115%和62%/78%/90/101%。公司发
布长期激励计划，有助于促进业务持续向上发展。受终端消费电子需求不振影响，
我们下调公司2022-2024年归母净利润预计分别至7.29（-2.46）/8.91（-4.7）/10.81
（-8.08）亿元，对应EPS分别为1.77（-0.60）/2.17（-1.14）/2.63（-1.97）元/
股，对应当前股价PE分别为31.5/25.8/21.3倍。公司积极应对外部宏观环境的不
积极应对宏观不利影响，营收保持韧性
根据业绩快报，公司2022年实现营业收入55.46亿元，同比增长16.09%；扣非
归母净利润6.67亿元，同比减少6.90%。公司积极应对不利的外部环境，依托长
期积累的优势产品线和优质客户群，保持了总体经营的韧性。另一方面公司提前
应对，确保客户供应不受影响，保持了供应链的韧性。同时公司继续保持研发的
高投入，积极拓展新的优势产品线。通过前述应对措施，公司一定程度降低了国
内外不利因素的影响。
期待消费市场复苏，汽车芯片有望贡献业绩增量
2022年全球宏观经济受多重不利因素影响，下游多媒体终端产品需求受到一定
抑制，公司机顶盒和AI芯片等产品市场景气度下降。展望2023年，公司新一代
WiFi6芯片和汽车有望在2023年贡献业绩增量。公司车载信息娱乐系统芯片已
通过海外Tier1定点宝马、林肯、Jeep等高端车型；国内也已定点多家传统车企
和新势力，有望在新车型上市后快速放量。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,7384,7775,5466,9048,696
YOY(%)16.174.516.124.525.9