【行业研究报告】商贸零售-浙商新消费系列研究：探寻零食折扣店的魅力：线下零食版的“拼多多”

探寻零食折扣店的魅力：线下零食版的“拼多多”
——浙商新消费系列研究
投资要点
渠道变革趋势：高效率渠道在崛起
从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，
本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进
本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进
入中国市场，国内大润发、永辉超市也在迅速发展；2）随着互联网的普及，以
淘宝、京东为代表的线上货架电商迎来爆发式增长；3）随着渠道不断变革，传
统渠道分化出更高效率的渠道，会员店如山姆超市、折扣店如奥特乐、专业品类
连锁店如零食很忙，以及直播电商如抖音快手，新渠道在不断崛起。
零食折扣店进入“战国时代”，仍处高速发展期
中国零食流通渠道初期主要是夫妻店、商超渠道，并未形成连锁化；随后以来伊
份、良品铺子为代表的门店逐渐发展出来，售卖自有品牌商品；接着是零食量贩
店老婆大人、零食折扣店零食很忙等新业态涌现。
典型公司：1、【老婆大人】较早起家、深耕浙江地区，常规零售型零食产品基础
上、网红零食产品带来爆发力，目前近700多家（暂停浙江省内加盟）；2、2011
年起家厦门的【糖巢】，目前在福建和广东超1000家门店；3、2011年起家于江
苏的【好想来】，主要集中在江苏安徽河南山东，超1000家。4、2015江西起家
的【赵一鸣】，集中于江西、安徽、广东等，目前门店900+，且每月以100家以
上速度快速拓展。5、后起之秀【零食很忙】，长沙起家，目前在湖南湖北江西，
五年多时间门店数超2000家，2022年全国门店零售营业额达64.45亿，同比增
长139.7%。6、【零食有鸣】2019年起家贵阳，2021年总部迁至成都，深耕川渝
云贵，目前门店过千、每月新增100家以上。
零食折扣店是线下零食版的“拼多多”，其核心竞争力为：品牌运营能力、供应
链整合能力（实现高性价比）、对消费者洞察力（选品效率、驱动高周转），规
模效应进一步放大其优势。
1）和传统的商超渠道、来伊份等自有品牌门店相比，零食折扣店通常是前者价
格的7-8折，通过高性价比在下沉渠道发展。根据公司公告和官网，2021年良品
铺子和来伊份门店零售的毛利率分别为48%和51%，而零食很忙、零食优选门
店综合毛利率仅18%和22%。
2）零食折扣店不收进场费、条码费，采用无账期的现金结算，使得在和零食品
牌商谈判时（尤其是在该地区品牌力不强的零食品牌）取得优势的价格。随着零
食折扣店体量做大，进一步提高其议价权，放大高性价比优势，同步提升与头部
零食品牌商话语权（如不进场等于放弃该地区市场），进入良性成长循环。
3）基于消费者需求，更精准化选品，实现选品端的效率提升。和商超、自有品
牌零食店相比，零食折扣店会更注重选品。零食行业多SKU属性使得品牌商很
难做到全品类的产品研发、生产最优，而零食折扣店可以基于消费者需求，选取
细分品类的优质商品，实现选品端的效率最大化。
4）零食折扣店往往是大店模式（100平以上），SKU方面不断迭代和补充。除了
散装零食、定量装、方便速食，还引入饮料、牛奶等高频消费的商品，起到引流
作用，提高消费频率，促进零食折扣店的周转率提升。
5）与传统的商超、来伊份等品牌零食店不同，零食量贩门店目前集中在三四线
城市、甚至是县镇的社区店，密集的渠道布局提升了品牌认知度，低租金也保障
了终端门店盈利性。
相关公司：万辰生物，良品铺子、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。