【行业研究报告】爱美客-2022年报点评：稳健增长，绑定人才，强化内功

事项：
公司2022年实现营业收入19.39亿/yoy+33.91%，归母净利润12.64亿
/yoy+31.90%，扣非后增长30.92%至11.97亿元。基本每股收益5.84元/股。
单四季度实现营业收入4.49亿/yoy+5.80%，归母净利润2.71亿/yoy+9.03%，
扣非后略微下滑5.03%至2.32亿元。将以2.16亿股为基数，向全体股东每10
扣非后略微下滑5.03%至2.32亿元。将以2.16亿股为基数，向全体股东每10
股派发现金红利28元（含税），现金分红金额占归母净利润的47.94%，不送
红股，不转赠股本。
评论：
营收、业绩表现均符合预期。在2022年Q2和Q4受疫情影响、略显极端的线
下经营环境下，公司依然做到30%+的收入和业绩增长，实属不易（东北地区
收入下滑约37%，西南、西北分别增长67%和52%，华东、华北、华南增长
约35%左右，华中增长接近4成），也凸显了公司在产业链上的价值和市场对
公司产品组合的需求韧性。同时行业监管持续严格，多部门联合的综合监管政
策法规进一步规范医美服务行为，社会资源将继续向规范化参与者聚集，推动
行业实现长期良性扩容。
溶液类产品营收增长23.57%至12.93亿元，凝胶类产品营收增长65.61%至
6.38亿元，濡白天使针贡献显著。通过夯实学术推广，严谨开展医生培训，濡
白天使针安全性与有效性逐渐得到下游医疗机构与终端消费者的充分认可。公
司采取医生认证制度，将培训与认证制度结合，高效稳定的渠道建设与完善的
学习平台制度为新品的推广带来先发优势，助力濡白天使在全国范围内、不同
类型机构之间进行快速渗透。截至2022年底濡白天使已进入超过600家医疗
美容机构，授权700余名医生。2022年公司全轩学苑组织各级线下学术会议
350场，持续为医生、机构管理者、运营官、咨询师等提供更有价值的内容。
截止2022年末公司拥有超过300名销售和市场人员，覆盖31个省、市、自治
区，覆盖国内大约5000家医疗美容机构，直销占比64.4%。
持续研发投入，扩张产品管线，用科技成人之美，让生命有更高的质量和尊
严。1）目前在研产品所处阶段：用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微
球的修饰透明质酸钠凝胶、用于软组织提升的第二代面部埋植线、利多卡因丁
卡因乳膏处于临床试验阶段，肉毒毒素处于III期临床试验阶段，注射用透明
质酸酶处于临床前阶段。2）强化体重管理、减脂领域战略布局：重新规划了
去氧胆酸注射液项目（目前完成了生产工艺和质量标准的确定），与北京质肽
生物医药科技有限公司签订了司美格鲁肽注射液项目的独家合作协议，该项目
已处于临床前研究阶段。3）深化与韩国HuonsBioPharmCo.,Ltd.合作。4）
再度扩展研发布局，昌平研发中心已顺利投入使用。该研发中心建筑面积超过
6000平方米，搭建了器械创新研究平台与生物技术研究平台，研究范围涵盖
医疗器械、生物制剂、化妆品等方向。公司研发人员占公司总人数的25.39%。
公司已累积拥有专利49项，其中发明专利25项。目前公司正在开展重组蛋
白和多肽等生物医药的开发，已经建立了多种生物医用材料的产品技术转化平
台，产品临床应用涵盖医美、代谢疾病治疗等领域。公司通过控股的北京原之
美科技有限公司以3.5亿元收购沛奇隆公司股权，2022.12取得对其控制权。
沛奇隆主要从事动物胶原蛋白产品的提取和应用，主要产品包括生物蛋白海
绵、止血愈合敷料等，收购后公司也将探索胶原蛋白产品应用领域的更多机会。
供应链系统+中后台支持。公司高度重视产品的安全性、可靠性与稳定性。平
谷生产基地自动化水平不断提高。公司也加强信息化建设和数字化管理，信息
化已覆盖采购、仓储、生产、质量管控、销售、财务管理、项目管理等关键业
务链。通过数字化的存货管理信息系统和合格的外部物流服务，及时、安全、
可追溯地将产品交付客户。2023年公司将启动昌平美丽健康产业园生产基地
建设，建成后将有助于公司优化生产资源配置，大幅提升产能空间，为长期发
公司基本数据
总股本(万股)21,636.00