【行业研究报告】旭升集团-2022年年报点评：业绩实现高增长，新业务稳步推进

旭升集团（603305.SH）2022年年报点评
业绩实现高增长，新业务稳步推进
业绩实现高增长，新业务稳步推进
2023年03月09日
➢事件说明。2022年3月7日，公司发布2022年年报，全年实现营收44.54
亿元，同比增长47.31%；实现归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%；扣非
后归母净利润6.54亿元，同比增长69.56%，整体业绩与中值基本一致，符合预
期。
➢Q4业绩增速亮眼。营收和净利：公司2022Q4营收11.89亿元，同比
+17.58%，环比-6.46%，归母净利润为2.16亿元，同比+165.29%，环比+2.64%，
扣非后净利润为1.96亿元，同比+172.56%，环比-5.21%。毛利率：2022Q4毛
利率为26.26%，同比+7.96pcts，环比+0.69pcts。净利率：2022Q4净利率为
18.15%，同比+10.11pcts，环比+1.61pcts。费用率：公司2022Q4期间费用
率为7.34%，同比-1.14pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.74%、
2.82%、4.55%、-0.78%，同比变动-0.13%、0.74%、0.77%和-2.52%。
➢多元化客户持续放量，新业务稳步推进。下游客户销量稳健增长，公司业绩
持续受益。2022年特斯拉全年实现交付131万辆，同比+40%，23年销量目标
180万辆，主要客户销量增长有望带动公司业绩提升。此外，国内客户加速放量，
包括比亚迪、长城、蔚来、理想、小鹏、零跑、宁德时代；海外客户方面，公司
也已实现全面覆盖，除特斯拉外，采埃孚、法雷奥、西门子、Rivian、Lucid、Polaris
（北极星）等均为公司的重要客户，未来将受益持续放量。新业务稳步推进，有
望成为公司新动力。公司积极布局户储、铝瓶业务，已完成产线安装、试产，今
年一季度进入产能爬坡阶段，储能领域已获知名客户项目定点，未来增长可期。
➢集成化、轻量化优势显著，预期海外建厂加速产能扩张。公司同时掌握压铸、
锻造、挤出三大铝合金成型工艺，成立系统集成事业部，将产品品类拓展至部件
集成化产品，力争成为汽车轻量化零部件系统集成供应商。针对北美市场，公司
有望加速海外产能布局，提升海内外市场份额。
➢计划发行可转债，支撑公司产能扩张。公司拟发行不超过28亿元可转债，
其中12.6亿元用于建设湖州动力总成项目，6.4亿元用于扩张宁波轻量化零部件
项目产能，3.4亿元用于宁波轻量化结构件绿色制造项目，募投资金有望为公司
湖州和宁波产能释放提供基础。
➢投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收70.57、95.29、114.69亿
元，同比增速分别为58.5%、35.0%、20.4%，归母净利润为9.73、12.94、15.81
亿元，同比增速为38.8%、33.0%、22.2%，2023年3月8日对应估值24、
18、15倍，考虑到轻量化龙头地位稳固，受益特斯拉及其他大客户销量增速，
公司盈利能力有望维持高位，维持“推荐“评级。
➢风险提示：原材料价格波动超预期，下游乘用车销量不及预期，产能扩张进
度不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）44547057952911469
增长率（%）47.358.535.020.4
归属母公司股东净利润（百万元）70197312941581
增长率（%）69.738.833.022.2
每股收益（元）1.051.461.942.37
PE34241815
PB4.23.73.12.6
推荐
维持评级