【行业研究报告】平安银行-存款贡献AUM较快增长，Q4中收边际改善

存款贡献AUM较快增长，Q4中收边际改善
平安银行(000001)
目标价格：总市值(亿)2,562
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自由流通股数(百万)19,405.55
事件概述
平安银行发布2022年报：实现营收1798.95亿元(+6.21%，YoY)，营业利润574.75亿元(+24.99%，YoY)，归母
净利润455.16亿元(+25.26%，YoY)。年末总资产5.3万亿元(+8.13%，YoY；+2.43%，QoQ)，存款3.3万亿元
(+11.85%，YoY；+2.05%，QoQ)，贷款3.3万亿元(+8.67%，YoY；+0.84%，QoQ)，零售AUM3.59万亿元
(+12.71%，YOY；+1.55%，QoQ)。2021A净息差2.75%(-4bp，YoY)；不良贷款率1.05%(+2bp，QoQ)，拨备覆盖
率290.28%(+0.01pct，QoQ)，拨贷比3.05%(+0.06pct，QoQ)；资本充足率13.01%(-0.32pct，QoQ)；
ROE12.36%(+1.51pct，YoY)。拟派现0.285元/股，披露分红率12.15%。
分析判断:
►Q4中收恢复正增，交易类非息拖累营收降速，利润延续高增长
平安银行2022全年实现营收同比增速6.2%，较前三季度降低2.5pct，Q4单季同比-1.3%，主要是交易性非息
收入拖累：1）利息净收入全年同比+8.1%，较前三季度基本平稳，且得益于以量补价、较2021年有所回升。
2）非息收入同比仅+1.5%，较前三季度降低7.3pct，主因Q4债市调整影响交易类非息收入缩减。3）受宏观和
资本市场偏弱影响，全年来看，手续费净收入同比-8.6%表现较为乏力，一方面银行卡中收同比-5.1%，披露主
要是信用卡回佣及收单手续费收入减少，而流通卡量、应收款规模都较2021年降低，或源于市场零售需求偏
弱，以及监管规范卡业务的影响；另一方面代理基金收入缩水33.8%拖累财富类中收同比-21.5%，较前三季度
延续降0.8pct。结合业务数据来看，2022Q4平安银行零售AUM达到约3.6万亿元，同环比分别+12.7%和
+1.55%，主要由个人存款贡献（Q4日均余额环比Q3大幅增长11.2%），而表外理财规模环比-10.5%。但边际来
看，Q4单季中收已经恢复正增，展望后续，考虑到一方面宏观层面资本市场企稳、以及零售需求复苏，制约财
富业务的因素有所缓解；另一方面公司层面，平安银行代理保险收入同比保持着30.9%的高增长，目前银保团
队人数超1600人，将为公司持续贡献业绩增长动能；此外，零售拓客稳扎稳打，2022年零售客户数已达1.23
亿人（同比+4.12%），其中财富和私行客户数均实现超15%的较快增长，带动零售户均AUM扩容。
营收降速，但得益于前几年加大不良处置和非信贷减值计提力度，2022年资产质量稳定下，减值计提的压力较
小，Q4减值计提规模同比-14.5%，贡献全年归母净利润同比+25.3%，较前三季度的25.8%基本平稳，处于股份
行前列。
►四季度息差承压，零售信贷投放修复；存款增长较快，负债结构优化
公司扩表稳健，Q4总资产、贷款、存款分别环比+2.4%/+0.8%/+2.1%，同比+8.1%/+8.7%/+12.1%，存款表现靓
丽支撑扩表，同时Q4增配同业资产和负债。贷款投放结构来看，四季度在房抵贷以及经营贷等其他零售业务拉
动下，零售贷款是投放主力，规模环比+2.2%（对公和票据均环比缩量，零售贷款增量/总贷款增量达到
156%）。
全年净息差收录2.75%，同比降低4BP，负债端成本率同比下降；其中Q4单季净息差2.68%，环比Q3降10BP
降幅走阔。
息差降幅走阔的原因一方面来自资产端定价仍然承压：Q4生息资产和贷款收益率分别环比下行4BP和5BP，其
中零售贷款利率高位环比回落23BP至7.12%，有降实体融资成本的原因，也受到公司主动调整资产结构影响，
向更优质的客群倾斜。但值得注意的是，Q4对公贷款收益率环比回升13BP至4.01%，伴随信贷需求端的改善，
仅供机构投资者使用
2023年03月09日
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