【行业研究报告】爱美客-2022年持续高增长，公司首次发布股权激励计划保障长期发展

年持续高增长，公司首次发布股权激励计划保障长期发展2023年3月9日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2023年3月8日收盘价（元）：564.96年内最高/最低（元）：646.00/391.09流通A股/总股本（亿）：0.88/2.16流通A股市值（亿）：496.30总市值（亿）：1,222.35基础数据：2022年12月31日基本每股收益：5.84摊薄每股收益：5.84每股净资产(元)：27.48净资产收益率：21.32资料来源：最闻王冯S0760522030003张晓霖zhangxiaolin@sxzq.com事件描述公司发布2022年报，期内实现营收19.38亿元（+33.91%），归母净利润12.63亿元（+31.9%），扣非归母净利润11.97亿元（+30.92%），EPS5.84元。其中22Q4实现营收4.49亿元（+5.8%），归母净利润2.71亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32亿元（-5.03%），受疫情影响公司单季度扣非归母净利润同比下滑。事件点评拳头产品嗨体继续贡献主要营收，再生类产品濡白天使增速放量。期内公司溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现营收12.92亿元（+23.57%），毛利率94.23%（+0.41pct），营收占比66.68%（-5.57pct），嗨体存量客户复购、增量市场扩张贡献过半营收；凝胶类注射产品（濡白天使、宝尼达、逸美一加一、爱芙莱、爱美飞）实现营收6.38亿元（+65.61%），毛利率96.52%（+1.97pct），营收占比32.91%（+6.3pct），其中濡白天使2021年6月面市，带动高客单价针剂类产品营收增长；面部埋植线营收537.84万元（+0.28%），营收占比0.28%（-0.09pct）；化妆品营收257.25万元，营收占比0.13%（-0.64pct）。期内公司毛利率稳中提升1.15pct至94.85%，净利率微降0.75pct至65.38%。高客单价产品放量带动盈利能力持续提升，22Q4毛利率95.6%（+1.6pct）、净利率60.4%（+1.8pct）。整体费用率12.53%（+0.84%），其中销售费用率8.39%（-2.42pct）规模效应逐渐显现；管理费用率6.47%（+2pct）系期内港股上市服务费及人工费增加；研发费用率8.93%（+1.86pct）系期内研发投入增加、研发人员增加64人、研发人员占总人数25.39%；财务费用率-2.33%（+1.25pct）系期内利息收入减少。经营活动现金流净额11.93亿元（+26.64%）。公司在研产品矩阵丰富，已获注册证、已进入临床、临床前产品分涉不同适应症。目前公司有7款已获Ⅲ类医疗器械注册证产品，包含2款透明质酸钠溶液、4款凝胶、1款面部埋植线；3款进入临床及注册程序产品，包含注射用A型肉毒毒素（完成Ⅲ期临床试验受试者随访）、利拉鲁肽注射液（完成I期临床试验）、利多卡因丁卡因乳膏（临床试验执行）；3款临床前项目，包含去氧胆酸注射液、透明质酸酶、司美格鲁肽注射液，预期2023-2024提交临床试验申请。深耕华东销售市场，西南市场增速亮眼。期内公司拥有超过300名市场销售人员，通过直销为主+经销为辅的营销模式，覆盖国内约5000家医美机