【行业研究报告】平安银行-规模扩张带动2022年业绩高增长

类型: 年报点评

机构: 山西证券

发表时间: 2023-03-09 00:00:00

更新时间: 2023-03-09 22:10:29

2022年业绩高增长2023年3月9日公司研究/公司快报公司近一年市场表现资料来源:最闻市场数据:2023年3月8日收盘价(元):13.53年内最高/最低(元):16.66/10.22流通A股/总股本(亿):194.06/194.06流通A股市值(亿):2,625.57总市值(亿):2,625.62基础数据:2022年12月31日基本每股收益:2.20摊薄每股收益:2.20每股净资产(元):22.40净资产收益率:10.47资料来源:最闻崔晓雁S0760522070001研究助理:王德坤wangdekun@sxzq.com事件:公司发布2022年年报,全年营收1798.95亿元、同比+6.2%,PPOP1285.59亿元、同比+7.4%,归母净利润455.16亿元、同比+25.26%。加权平均ROE12.36%、同比+1.51pct。利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益分别同比+8.1%、-8.3%、+1.1%,收入占比分别72.3%、16.8%、8.0%。业绩归因:生息资产规模扩张、净息差小幅下滑下的利息净收入增长为公司业绩增长主因。全年生息资产日均余额4.74万亿元、同比+9.8%,其中贷款同比+16.5%,零售贷款/对公贷款/票据贴现分别同比+11.0%、+6.2%、+72.3%。净息差2.75%、同比-0.04pct。此外,全年计提信用减值损失713.14亿元、同比少计提12.78亿元,也对全年业绩产生了一定正向贡献。资本充足率略有下降,核心一级/一级/资本充足率同比+4BP/-16BP/-33BP。资产质量:房地产风险、经济放缓下零售客户就业和收入受影响等因素导致全年不良生成率略有提升。全年不良生成率1.55%、同比+75BP,年末不良贷款率1.05%、同比+3BP,不良贷款余额348.61亿元、同比+11.5%。对公房地产贷款不良率1.43%、同比+121BP,是不良率上行最快的领域。年末拨备覆盖率290.3%、同比+1.9pct,风险抵补能力较强。投资建议:2022年归母净利润相当于我们此前预测值的103%,略超预期。公司持续推进零售转型为高息差提供支撑、依靠集团优势财富管理业务发展有潜力、资产质量较好、资本充足率稳健,我们预计2023-25年公司归母净利润同比+15.95%、+16.35%、+12.05%。公司当前估值对应2023EP/B风险提示:规模扩张不及预期,资产质量恶化,宏观经济下行,政策变化等。财务数据与估值:会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)169,383179,895195,828217,602238,283YoY(%)10.326.218.8611.129.50归母净利润(百万元)36,33645,51652,77461,40468,805YoY(%)25.6125.2615.9516.3512.05ROE(%)10.8512.3611.5412.1112.21