【行业研究报告】道通科技-发行定增，全力加码充电桩

❖事件：2023年3月8日晚，公司发布公告，拟向特定对象增发募资不超过约
8.06亿元，发行对象不超过35名，发行股票数量不超过本次定增前公司总股
本的10%。
❖全力加码充电桩。本次定增公司募集资金将用于：新能源技术研发项目、美
国新能源产品生产基地建设项目、补充流动资金项目，分别将投资约4.67、
2.76、2.42亿元。其中新能源技术研发项目主要为：1）充电桩领域，加强超
2.76、2.42亿元。其中新能源技术研发项目主要为：1）充电桩领域，加强超
充、V2G、液冷模块等前沿技术的研发，提高充电桩充电效率，降低充电安全
风险。2）EMS系统领域，进行家庭能源管理APP与云端EMS系统的研发，
增强业务核心竞争力。根据公司2022年业绩预告，2022年公司相关收入达到
0.94千万元，已经实现充电桩收入零的突破。
❖美国建厂路线明确，本土化模式构建护城河。公司计划在美国建设充电桩
产业化基地，通过购置先进生产设备、检测设备及其他配套设备，新增充电桩
产能。项目达产后，一方面，公司或凭借产品优势进一步扩大美国业务规模，
另一方面，采用海外建厂的模式能够降低国际关系变化所产生的贸易风险，助
力公司全球化发展战略的实现。此前，拜登政府宣布所有接受《基础设施法案》
补贴生产的汽车充电桩必须在美国本土生产；从2024年7月开始，至少55%
的生产成本需要来源于美国零部件。我们认为，公司在本土建厂模式能降低贸
易政策风险，
❖盈利预测与投资评级：道通科技传统业务格局稳定，充电桩新业务发展空间
广阔，且公司依托传统业务渠道具有相当的出海优势，有望打开公司第二成长
曲线。我们预计公司2022-2024年实现营业收入22.89/30.39/43.14亿元，归母
净利润1.06/4.46/6.16亿元。对应PE分别为145/34/25倍，首次覆盖，给予“增
持”评级。
❖风险提示：公司充电桩产品发展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；
海外充电桩政策指引不及预期风险；充电桩产业链格局恶化风险；传统业务竞
争格局恶化风险；经济下行风险等。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)15782254228930394314