【行业研究报告】上汽集团-2月批发环比+27%,出口表现亮眼

类型: 事件点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-09 00:00:00

更新时间: 2023-03-10 08:14:20

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)779,846773,050776,839792,749
同比5%-1%0.49%2%
归属母公司净利润(百万元)24,53317,81715,12217,508
同比20%-27%-15%16%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)2.101.521.291.50
P/E(现价&最新股本摊薄)7.119.7911.539.96
关键词:#出口导向
投资要点
◼公告要点:上汽集团2023年2月产量为310,033辆,同环比分别-
18.81%/+12.57%,销量为301,342辆,同环比分别-6.41%/+26.60%。其
中:上汽乘用车2月产销量分别为56,884/58,499辆,同比分别为-
11.55%/-9.17%,环比分别为+9.88%/+5.03%;上汽大众2月产销量分别
为77,469/73,303辆,同比分别-20.51%/-19.10%,环比分别
+2.41%/+1.80%;上汽通用2月产销量分别为73,085/68,157辆,同比分
别-2.69%/-10.33%,环比分别+44.73%/+23.92%;上汽通用五菱2月产销
量分别为73,399/72,000辆,同比分别-36.86%/+9.09%,环比分别
+3.15%/+140.00%。
◼2月受春节后消费复苏,集团及各品牌产批环比均改善。1)分品牌来
看,上汽乘用车2月产批环比增幅小于集团整体,其中智己2月销量
看,上汽乘用车2月产批环比增幅小于集团整体,其中智己2月销量
1,251辆,环比+146.75%,2月10日LS7上市销量有望继续提升;2月
17日,飞凡F7首台批产试制车在临港智能工厂下线,预计3月底上市
并启动交付;上汽通用五菱批发表现亮眼,环比+140.00%,主要原因为
新能源国补退坡影响减弱,2月27日,五菱旗下首款混动旗舰产品五菱
凯捷混动铂金版上市;上汽大众2月产批表现差于集团整体,新途岳即
将上市;上汽通用2月产批表现较1月改善明显,别克E5上市交付步
伐加快。2)分能源类型来看,上汽集团燃油车2月产批分别为26.05/25.67
万辆,同比分别为-18.75%/-7.22%,环比分别+10.83%/+24.74%;新能源
车2月产批分别为4.96/4.46万辆,同比分别-19.14%/-1.40%,环比分别
+22.67%/+38.52%。3)分国内外市场来看,出口同比保持正增长。上汽
集团2月出口8.37万辆,同环比分别+49.26%/+9.33%。MG品牌在欧洲
市场月销量实现翻番,并名列多国新车销量榜前列。2月16日,全新一
代SUV-Alvez在印尼国际车展上市,进一步丰富集团海外产品矩阵。
◼2月上汽集团补库。2月上汽集团企业当月库存+8,691辆(较1月),上
汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别+4,166、
+4,928、-1,615、+1,399辆(较1月)。
◼盈利预测与投资评级:传统龙头转身,核心技术新能源三电系统+智能
化软硬件全栈布局,飞凡+智己推动自主品牌高端化,合资电动智能变
革起步,有望实现销量攀升。我们维持公司2022-2024年归母净利润预
期为178.17/151.22/175.08亿元,对应EPS为1.52/1.29/1.50元,对应PE
◼风险提示:乘用车产销低于预期;行业价格战超预期。
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