【行业研究报告】豪鹏科技-二十年锂电积累蓄势，业绩增长稳健

主要观点：
二十年深度耕耘消费电池，锂电池及镍氢电池成就瞩目
公司成立于2002年，主要业务为锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造
和销售，主要产品为聚合物软包锂离子电池、圆柱锂离子电池、镍氢电池。2019
年-2021年，豪鹏科技营收分别是20.71亿元、26.24亿元以及33.18亿元，
海外市场收入占比较高占主营业务收入的比重分别为63.60%、69.09%和
68.71%，净利润分别为1.51亿元、1.67亿元以及2.54亿元，均实现稳健增
长。
新型电子产品兴起成为行业发展动力，便携式储能设备市场初显
我国3C数码类、电动工具类和小动力类产品需求量不断扩大，为消费电子市
我国3C数码类、电动工具类和小动力类产品需求量不断扩大，为消费电子市
场的发展奠定了坚实的应用基础。伴随技术的快速发展和5G相关基础设施建
设的完善，以无人机、可穿戴设备、AR/VR设备、电动工具为代表的新兴产品
成为消费电子行业发展新动力。2021年国内消费电子市场规模为18113亿元，
2017-2021年CAGR为3%；在2020-2022年已经历过一轮从高景气到逐步去库
存的阶段性周期，在2023年下半年有望出现回暖的迹象。
便携式储能行业起步晚，但应用广泛、发展速度快。2017年至2021年，全球
便携式储能电源出货量及市场规模逐年上涨，从10.1万台发展到483.8万台，
预计2022年全球便携式储能电源出货量为840.8万台。
软包锂电池出货优势明显，电池模组产品布局便携式储能业务
公司锂电池业务产品种多样，抗风险能力强，其中软包锂电池优势明显，出货
占比显著提升，2021年公司聚合物软包锂离子电池业务收入占比为54.6%，毛
利率24%，均高于公司其他产品。随着新兴电子消费品行业的发展，公司继续
加码布局锂电行业，在广东地区建设产能基地。
绑定优质客户：构建可持续发展未来
消费电池客户资源优质丰富,公司与索尼、哈曼、大疆、惠普、博朗、飞利浦
等全球知名品牌都已稳定合作了五年以上甚至近十年。公司与这些知名品牌客
户建立了长期紧密合作关系，以过硬的技术和产品、优质的服务满足客户需求，
共同发展成长。
投资建议
我们认为，公司在消费电子领域有所成就，新兴业务已在积极投放资源，预
期未来或将成为公司又一重要增长点。公司业绩有望在2023年和2024年实
现高增长，盈利能力得到快速修复。预计公司2022-2024年EPS分为别2.57
元、4.74元、7.28元，公司对应当前市值的PE分别为22X、12X、8X。首次
风险提示
汇率波动风险、材料价格波动风险、营收不及预期风险。
-43%
-28%
-14%
1%
16%
9/2212/223/23
豪鹏科技沪深300