【行业研究报告】-2023年2月物价点评:通胀会否再起波澜?

类型: 中国数据点评

机构: 国金证券

发表时间: 2023-03-09 00:00:00

更新时间: 2023-03-10 17:14:44

个百分点至1%、低于市场预期的1.8%,往年春节在1月的年份、次月CPI食品、CPI非食品环比分别回落幅度的均值
为2.1和0.5个百分点;2023年2月CPI食品环比回落4.8个百分点、非食品环比回落幅度与往年相差无几。细拆
食品端,猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%、占CPI总降幅的一半以上;非食品中,旅游等服务分项拖累明显、
食品端,猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%、占CPI总降幅的一半以上;非食品中,旅游等服务分项拖累明显、
或缘于年初基数较高,也可能和部分服务业价格并未纳入统计等有关。
年初两月服务价格的波动,更多是场景约束减弱带来的,未来还需关注需求修复推升供需矛盾下的涨价风险。伴随防
疫优化,场景约束逐渐“松绑”,居民线下活明显增多。往后来看,居民收入边际改善带动消费回升、线下商务活动修
复等,或进一步对服务业修复形成支撑。需求加快释放下,部分供给收缩严重的领域涨价风险需要留意。例如,服务
业供给在疫情期间出现了普遍收缩、尤其以住宿餐饮为典型代表,产能较疫前缩减4成以上,修复或较难一蹴而就;
此外,疫情期间累积的成本端压力向中下游传导等,也或推升服务价格。
猪肉等前期拖累的变量,也或随着需求回升而转向,关注下半年通胀超预期的潜在可能。当前猪价震荡偏弱,与生猪
均重较高等有关,也受到疫病等因素影响。伴随猪价下行,生猪养殖利润依然处于亏损状态;目前价格下,屠宰场做
库存、养殖户二次育肥的动力减弱,叠加部分省市疫病等,或扰动下半年生猪供给。节奏上看,预计猪价将在一季度
维持成本线以下;二季度为消费传统淡季,随着出栏量环比增长,二季度生猪价格或提升有限,养殖端处于亏损的时
间可能拉长,从而利好长期猪价表现。综合来看,中性情景下,CPI高点或在年底(详情参见《低估的“通胀”风险》)。
常规跟踪:CPI涨幅回落,食品、非食品均有拖累;PPI超预期回落、主因基数拖累等
CPI同比上涨,食品、非食品均有拖累。2月,CPI同比涨幅回落1.1个百分点至1%、低于市场预期的1.8%;环比由
正转负至-0.5%;核心CPI同比涨幅回落0.4个百分点至0.6%。分项中,食品环比转负至-2%、原地与往年同期的2.8%,