【行业研究报告】中贝通信-事件点评：收购浙储能源正式落地，新能源布局持续完善

中贝通信(603220.SH)事件点评：
收购浙储能源正式落地，新能源布局持续完善
收购浙储能源正式落地，新能源布局持续完善
2023年03月10日
➢事件：公司2023年3月8日公告，拟以自有资金2.28亿元对浙储能源进
行增资，其中新增注册资本2692.31万元，剩余计入资本公积，同时出资5209.30
万元收购浙储能源8%股权，对应浙储能源615.38万元的出资额，交易完成后
➢收购浙储股权比例超预期，年内有望取得控股权。
公司23年1月3日公告，拟通过股权转让及增资方式获得浙储能源不低于35%
的股权，预计交易价格区间2.4-3.2亿元，实际收购43%股权，持股比例超预期。
经《增资及股权转让协议》确认，公司有权选择在协议签订之日起半年内以本次
年内取得控制权。
➢浙储深度绑定比亚迪/江淮。
浙储能源主要业务领域为动力电池系统和储能系统的设计、集成及制造，深耕
BMS多年，其于2022年9月6日同江淮汽车、弗迪电池（比亚迪全资子公司）、
安凯汽车签订《合资框架协议》确定共同成立合资公司，建设新能源动力电池生
资公司23%的股份。同时浙储能源计划投资设立电池系统工厂，建设锂离子电
池PACK与储能系统产线，开展电池管理系统及电池模组梯次利用的研发、生产
和销售；项目建成后具备10Gwh锂离子电池与储能系统的生产能力。
➢在手订单充足，协议锚定远期业绩。
浙储能源近期已经承接了重点客户涵盖轻卡、大巴、重卡、皮卡、乘用车等多款
新车型的应用刀片电池系统的动力电池系统开发，目前开发进展顺利，相关车型
后续陆续上市，2023年度公司正在洽谈的框架协议预计为交付2.77Gwh相关动
力系统与1GW的储能系统。中贝与浙储协定业绩承诺指标：浙储23-25年税后
净利润与扣非归母净利润较低者分别不低于4000万元、7000万元、1亿元，营
业收入不低于10亿元、15亿元、30亿元。
➢投资建议：考虑到22年部分订单因疫情影响延迟交付、23年海外5G新基
建加速拓展，我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.20亿元/1.89亿元/2.32
亿元，当前市值对应PE为37倍/24倍/19倍。公司近5年估值中枢为42倍。
维持“推荐”评级。
➢风险提示：项目交付不及预期；交易实施存在不确定性。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）2,6412,4672,9143,323
增长率（%）27.8-6.618.114.0
归属母公司股东净利润（百万元）182120189232
增长率（%）219.1-34.157.922.8
每股收益（元）0.540.360.560.69
PE25372419
PB2.62.52.32.1
推荐
维持评级
当前价格：13.33元
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