【行业研究报告】-2月金融数据点评:总量超预期,结构改善

类型: 中国数据点评

机构: 安信证券

发表时间: 2023-03-10 00:00:00

更新时间: 2023-03-12 14:14:32

2023年03月10日
总量超预期,结构改善—2月金融数据点评
总量超预期,结构改善—2月金融数据点评
固定收益主题报告
3月10日,央行公布了2月金融数据,2月新增社融3.16万亿,
同比多增1.95万亿,2月新增人民币贷款1.81万亿,同比多增5928
亿;社融存量增速自前值9.4%快速回升至9.9%,扣除政府债的社融
存量增速亦较前值9.0%进一步回升至9.5%。2月M2同比自12.6%进
一步上行至12.9%,M1同比则自6.7%回落至5.8%。整体来看,2月
信贷数据延续开门红,叠加政府债券和表外票据融资同比大幅多增,
2月社融存量增速实现了快速回升。结构上“企业强,居民弱”的特
征也有所改善,前期持续拖累的居民中长贷时隔14个月再次实现了
同比多增,与2月部分中高能级城市商品房销售的回暖相互应证。
2月信贷投放持续扩张,叠加政府债券和表外票据融资同比大幅多
增,社融存量增速快速回升。2月社融存量增速较前值回升0.5个百
分点至9.9%,当月新增3.16万亿,同比多增1.95万亿,剔除政府
债的社融同比也较前值回升0.5%至9.5%。分项来看,信贷“开门
红”态势延续,2月人民币贷款增量为1.82万亿,同比多增9241亿。
2月制造业PMI上行至52.6%的新高,经济复苏的方向进一步明确,
在市场主体预期逐渐稳定和信心修复下,经济内生动能的恢复叠加部
分中高能级城市的商品房销售有所回暖,带动实体融资需求持续回
升。同时,监管要求下各主要银行合理把握信贷投放节奏与力度,适
度靠前发力,叠加春节错位下2月相比去年同期工作日更多等有利
因素,推动2月信贷增量大幅高于去年同期和市场预期,延续开门红
态势。表外三项合计减少81亿,同比多增了4972亿。其中,自“金
融16条”要求“支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期……
鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求”的提振,去年11月
以来信托和委托贷款压降速度继续放缓,2月合计减少11亿,同比
少减814亿;今年2月未贴现的银行承兑汇票净融资减少70亿,考
虑到去年2月银行“冲票”行为导致表外票据体量较小,基数较低,
因此2月同比大幅多增4158亿元。直接融资中,企业债融资拖累减
弱叠加政府债融资同比大幅多增,进一步支持社融增速回升。政府债
方面,今年提前批专项债额度合计2.19万亿,相比上年增长50%,
因此在地方债靠前发力叠加去年2月春节假期工作日较少影响下,2
月政府债券融资8138亿,同比实现多增5416亿。企业债融资来看,
2月信用债一级市场供给逐渐恢复,2月信用债发行总额8887亿元,
环比增长17%,此外,2月信用债取消发行规模仅423亿元,环比下
降超60%,同比亦下降56%,创近一年来新低。因此,2月企业债券
融资为3644亿,环比多增2158亿,同比亦小幅增加34亿,拖累明
显渐弱。
信贷“开门红”态势延续,居民中长贷、短贷双双改善,企业中长
贷同比延续多增。从信贷分项来看,居民贷款表现亮眼,其中短贷高
增,中长贷时隔14个月再度同比多增。2月居民贷款增加2081亿,
同比多增5450亿。其中,居民短贷增加1218亿,同比大幅增加4129
亿,伴随疫情影响逐渐消退,居民对未来收入的不确定性预期趋于下
池光胜