【行业研究报告】-2月金融数据点评：2月份社融超预期增长

所属部门：总量研究部
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报告类别：宏观研究报告
报告时间：2023年3月10日
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❖事件
3月10日,央行公布2023年2月份金融数据，2月份人民币贷款新增1.81万亿元、同比多
增5928亿元；新增社融3.16万亿元、同比多增1.95万亿元，2月末社融存量增速9.9%、
较上月回升0.5个百分点；2月末M2同比增长12.9%，较上月上行0.3个百分点，M1同比
5.8%，较上月末下降0.9个百分点。（中国人民银行）
❖点评
新增社融大幅超预期。从总量看，2月新增社融3.16万亿元，同比多增5928亿元；2月末
社融存量增速达到9.9%，较上月回升0.5个百分点，社融规模明显好于市场预期，充分展
现出在稳增长政策持续发力下，实体经济融资需求大幅回升，推动社融走强，经济复苏信心
充足。
分结构来看，2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，企业部门的信贷需求
强于居民部门。2月居民短期贷款新增2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期
贷款增加863亿元。消费需求修复将是今年市场的主要趋势，居民消费需求在这个春天得以
释放。另外，当前稳地产政策频出，在房地产政策边际改善带动下，居民改善型住房需求得
到了支持，居民购房需求有望逐步回暖。2月企业短期贷款增加1.61万亿元，其中，短期
贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元。2月企业中长
期贷款需求大幅改善，政策支持和基建发力都是重要影响因素。而票据融资大幅减少，说明
实体融资需求稳增长政策的助力出现了明显修复，信贷结构迎来了改善。
直接融资方面，2月政府债券净融资新增8138亿元，同比多增5416亿元，今年财政靠前发
力，地方政府债券发行节奏前置，政府债融资总体平稳。2月份企业债券净融资3644亿元，
同比多增34亿元，企业发行债券需求增加。
M1、M2均维持较高增速。2月M2同比增速12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个
和3.7个百分点，企业的经营和投资活动显著改善。2月M1同比增长5.8%，增速比上月末
低0.9个百分点，比上年同期高1.1个百分点。由于春节错位，货币需求回落，M1增速较
上月出现放缓。
❖风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。