【行业研究报告】-2023年2月金融数据点评：信贷仍强势，政府融资带动社融上行

贷款继续上行，政府融资带动社融走高2023年2月社融总体数量和同比均大
幅走高，表内贷款、政府债券融资和企业债券融资共同拉动社会融资上行，委托贷
款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、外币贷款、以及企业资本市场融资表现平
稳。整体来说社会融资和信贷在2月份均表现超预期，2月份社会融资和信贷实现
稳。整体来说社会融资和信贷在2月份均表现超预期，2月份社会融资和信贷实现
了开门红。经济恢复和政府政策的支持同时发力，融资市场表现火热。
本年度贷款和社融仍然正增长央行对经济增长的支持以及我国2023年预计在
5%左右的经济增长，2023年全年新增社融预计在33万亿以上，即新增社融同比增
速约在3.5%左右，社融存量规模约在9.8%，新增信贷在22.5万亿左右，新增信贷
增速约在5%左右。
企业贷款继续上行，居民长贷减缓2023年2月份新增信贷增速继续上行，居
民长期信贷环比回落，企业长期贷款继续上行。疫情后房地产需求缓慢恢复，居民
消费需求有一定的恢复。企业贷款结构继续改善，企业中长期贷款继续上行，说明：
（1）稳增长措施下企业借贷难度减弱；（2）稳信贷措施在逐步起作用。
M1回落显示企业资金稍显紧张2月M1资金总量增加低于往年。一方面说明春
节过后居民资金并未大幅回落企业，居民消费仍然偏弱；另一方面企业存款可能更
多的存于定期。
M2回升受多种因素影响2月M2总体增量1.71万亿，其中居民存款7926亿元，
行。社融和M2的比例本月稍有继续回升，说明实体经济的面临金融状况稍有收敛。
央行稍有收敛，政策观察期高信贷增速难以持续我国宽松的货币政策在2月
份有所收敛，宽财政至少延续至2023年上半年。现阶段仍然属于货币政策的后续
观察期，1-2月份社融和贷款都实现了高增长，但对于经济的拉动仍然需要持续观
察。我国现阶段信贷力度可能难以持续，但对于经济前景信心恢复需要时间，财政
政策在此期间仍然托底。如果经济恢复不理想，那么组合政策的推出可以期待。
许冬石
：（8610）83574134
：xudongshi@chinastock.com