【行业研究报告】金融-非银金融行业跟踪周报：金融监管体系大幅变革，资本市场重要性进一步提升

承压，预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-
20.6%，归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动
（同比+19.8%）。2）全面注册制呼之欲出，利好券商投行业务链（投行、
研究、投资、做市等），相关配套政策值得期待。3）估值底部区间，静
待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部（2018年10月
值修复。保险：2023年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居
民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显
现。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步
显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。金融科技：乘信息
安全之风，破科技金融之浪。1）大型平台频获利好，金融科技暖风渐
近，互联网金融或将进入常态化监管。2）信息安全政策发力，国产化替
代进程加速，金融信创直接受益。3）注册制改革深化，券商投行业务逻
代进程加速，金融信创直接受益。3）注册制改革深化，券商投行业务逻
辑及范围或将出现重大变化，相关金融IT基础设施将迎来新一轮更新
换代需求。4）财富管理机遇凸显，驱动头部券商持续强化科技投入；智
能投顾等创新产品逐渐推广，金融科技行业成长空间进一步被打开。东
荐个股组合：推荐【中国太保】、【中国平安】、【中国人寿】；③金融科技
推荐个股组合：推荐【东方财富】、【同花顺】、【恒生电子】。
◼流动性及行业高频数据监测：
高频数据监测本周上周环比2022同期比
中国内地日均股基成交额（亿元）9,354-1.93%-11.94%
中国香港日均股票成交额（亿港元）9722.13%-2.71%
两融余额（亿元）15,9070.28%-7.11%
基金申购赎回比1.031.001.20
开户平均变化率11.25%8.64%15.94%
注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年
初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变
化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的
真实数据（比率）
◼行业重要变化及点评：1）《国务院机构改革方案》落地，多项涉及金融
+“资本市场重要性提升”催化下，有望对央国资背景为主体的券商实
现业绩和估值的双击。同时，在金融监管调整指导表率下，金融机构经
营效率有望同步提升，进而推升金融机构长期ROE中枢水平。2）全国
划，良好应对合规风险及信息安全方面的挑战。
◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场
竞争加剧。
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非银金融沪深300