【行业研究报告】泽宇智能-2022年报点评:业绩稳步增长,省外市场拓展顺利

类型: 年报点评

机构: 华创证券

发表时间: 2023-03-12 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 08:14:34

事项:
公司发布2022年年报:2022年营业收入8.6亿元,同比增长23%,归母净利
润2.3亿元,同比增长22%;扣非净利润1.9亿元,同比增长10%。22年Q4
实现营业收入5.1亿元,同比增长18%;归母净利1.1亿元,同比减少12%;
归母扣非净利润1.1亿元,同比减少3%。
归母扣非净利润1.1亿元,同比减少3%。
评论:
整体经营相对稳定,业绩稳步增长。分业务看,系统集成业务营收6.8亿元,
同比增长21%,毛利率38.82%(yoy0.27pct);电力设计业务营收0.5亿元,
同比增长10%,毛利率67.63%(yoy+1.83pct);施工及运维业务营收1.4亿元,
同比增长32%,毛利率49.12%(yoy-3.76pct)。
省外市场拓展顺利,营收稳定性持续加强。从2022年客户结构上来看,江苏
省营收占比为47.23%,北京市、安徽省、上海市、福建省收入占比为19.36%、
19.76%、4.49%、5.07%,公司省外市场拓展战略进展较为迅速。
布局电力巡检机器人业务,开辟新增长点要。2023年1月公司宣布与北京进
睿、梧欣桐德签署《投资意向书》,拟共同出资设立泽宇高科,并由合资公司
作为主体开展智能机器人的研发、制造及销售业务。此次对外投资符合公司长
远发展战略,有利于提升公司的竞争力及行业影响力。公司计划以电力巡检机
器人产品为起点,逐步实现公司对机器人和高端制造领域的战略布局,有利于
推动公司业务升级,也有利于公司在现有业务的基础上开辟新业务领域,形成
新增盈利增长点,有效提升公司综合竞争能力和可持续发展能力。
投资建议:考虑电网加大信息化建设力度,公司在手订单充足,考虑22年业
绩增长受到疫情影响,我们预计公司2023-2025年收入为11.23亿元、14.50
亿元、18.67亿元(23-24年原值为11.52/14.77亿元),对应增速分别为30.1%、
29.1%、28.8%;归母净利润为2.91亿元、3.67亿元、4.51亿元(23-24年原值
为3.49/4.21亿元),对应增速分别为28.4%、26.4%、22.8%,对应EPS分别为
2.20元、2.79元、3.42元。对比行业可比公司估值,考虑公司增长相对较快,
给予公司23年30倍PE,给予目标价66.0元,维持“推荐”评级。
风险提示:对国家电网过于依赖;行业政策风险;市场竞争风险。
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