【行业研究报告】香飘飘-公司动态研究报告:即饮推新品,独立团队运作

类型: 动态点评

机构: 华鑫证券

发表时间: 2023-03-12 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 08:14:35

▌冲泡板块贡献稳定,即饮期待瓶装市场
当前冲泡板块为公司基本盘及优势产品,预计贡献八成左右
营收。2018年起公司成立兰芳园和Meco两大品牌发力即饮
板块,但过去公司未单独设立团队运营,在渠道铺设、经销
商招募上存在一定阻力。2023年公司成立饮料(即饮)销售
商招募上存在一定阻力。2023年公司成立饮料(即饮)销售
中心,与冲泡板块实现区隔,外聘成熟管理人员,预计8-9
月饮料销售队伍基本成型,同时招募专职即饮经销商,期待
2023Q3公司在瓶装饮料业务上形成较好反馈。
▌上新两款瓶装产品,卡位5元价格带
2023年公司主推两款新品兰芳园冻柠茶、香飘飘牛乳茶,线
下零售价5元/瓶,目前已进行小规模线下试销;另还有一款
2022Q4上市的兰芳园燕麦奶茶,与燕麦奶品牌OATLY合作,
零售价12.9元/杯。与瓶装大单品阿萨姆对标,公司仍需加
强渠道铺设,但通过更升级、更健康产品可以提前卡位5元
价格带。我们预计公司在柠檬品种、含糖量等产品细节上进
一步创新,以实现差异化竞争。
▌盈利预测
我们看好公司冲泡板块继续下沉及即饮板块加快恢复,消费
场景加快恢复叠加前值低基数,我们认为公司大有可为。我
们预计2022-2024年EPS为0.51/0.68/0.85元,当前股价对
▌风险提示
宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风
险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等。
预测指标2021A2022E2023E2024E
主营收入(百万元)3,4663,1173,8034,576
增长率(%)-7.8%-10.1%22.0%20.3%
归母净利润(百万元)223210279348
增长率(%)-37.9%-5.5%32.5%25.1%