【行业研究报告】阳光诺和-新签订单保持快速增长，展望2023年公司将继续呈现高速增长

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新签订单保持快速增长，展望2023年公司将
新签订单保持快速增长，展望2023年公司将
继续呈现高速增长
阳光诺和(688621)
事件概述
公司公告2022年年报，其全年实现营业收入6.77亿元，同比
增长37.06%、实现归母净利润1.56亿元，同比增长47.59%、
实现扣非净利润1.42亿元，同比增长38.69%。
分析判断:
►新签订单保持快速增长，展望2023年公司将继续
呈现高速增长
公司2022年全年实现营业收入6.77亿元，同比增长37.06%，
其中22Q4实现营业收入1.81亿元，同比增长18.9%，我们判断
主要受到22Q4期间新冠疫情管控以及放开等因素冲击影响。公
司持续强化商务团队建设和市场开发，其22年全年新签订单
11.02亿元，同比增长18.62%，累计存量订单达到19.94亿元，
同比增长27.17%，整体延续快速增长的趋势，且也在一定程度
上保障了2023年业绩高增长。
（1）药学研究服务保持高速增长：公司22年药学服务实现营
业收入4.42亿元，同比增长58.66%，其毛利率为
66.73%，同比提升3.98pct，我们判断药学研究服务主
要受益于公司在仿制药药学研究的竞争力提升以及21-
22年新签订单保持高增长等因素。截止22年底，公司
药学研究人员规模达到835人，同比增长31.50%，呈现
高速增长中，也能在一定程度上保障23年业绩确定性。
（2）临床试验和生物分析业务受疫情因素冲击影响收入呈现
放缓：公司临床试验和生物分析服务主要为客户提供创
新药I-IV期临床、药代动力学以及生物等效性试验服
务，其22年受国内疫情管控等影响，受试者入组效率下
降、项目进度缓慢，营业收入呈现放缓趋势。公司临床
试验和生物分析业务22年实现营业收入2.34亿元，同
比增长9.40%，其毛利率为34.28%，同比下降6.84
pct，展望未来，考虑到员工规模（22年底291人，同
比增长22.27%）保持增长以及订单上继续呈现向上趋
势，我们判断23年业务将逐渐恢复高增长。
►继续呈现高研发投入、在研项目超250个，保障中
长期业绩增长确定性
公司22年持续加大自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药
目标价格：
最新收盘价：109.5
股票代码：688621
52周最高价/最低价：120.0/70.43