【行业研究报告】永新股份-塑料软包龙头，永新稳定向上

9626187/21/2019022816:59
塑料软包龙头，永新稳定向上
塑料软包龙头，永新稳定向上
永新股份(002014)
主要观点:
►我们为什么看好永新股份？
永新股份成立于1992年，是深耕塑料软包装行业超30年的龙头
企业。公司以彩印复合包装材料产品为核心，纵向一体化布局塑
料软包装薄膜、油墨、真空镀铝包装材料配套产品，降本增效成
效显著。公司2017-2022年均营收和归母净利润复合增长率分别
为10.47%/12.11%,业绩持续稳定增长；同时，公司自2004年上
市以来已实施现金分红18次，期间累计现金分红达19.78亿
元，对应分红率为69.73%，具备优质稳定的长期投资属性。我们
认为，随着疫情防控进入全面放开时期，短期下游消费需求复苏
叠加成本下行将带来公司业绩的提速；中长期来看，公司凭借综
合竞争优势，在塑料软包行业的份额有望持续提升，同时公司加
速进军千亿级薄膜市场有望打开第二增长曲线，实现持续稳健增
长。
分析判断：
►行业前景广阔，格局向好，永新优势突出
我国塑料软包装行业下游主要为各类消费品，预计市场规模至
2023年达143亿美元，对应2020-2023年CAGR为4.87%，占塑
料包装整体市场规模占比仅为22%，未来提升空间较大；2020
年我国塑料包装行业CR5为6.26%，行业内中小企业众多，竞
争较激烈，市场集中度较低；随着限塑令相关环保政策的出台，
产品要求趋严加速出清中小企业落后产能，市场份额逐渐向龙头
企业靠拢；永新股份凭借技术积累、产品创新、优质服务、产业
链一体化布局等综合竞争优势位于行业第一梯队，有望抢占市场
更多份额。
►消费复苏确定性强，公司业绩有望向上
根据国家税务局增值税发票数据显示，2023年春节假期全国消费
相关行业收入同比增长12.2%；其中，粮油食品等生活必需品销
售收入同比增长31.5%，酒水饮料销售收入同比增长18.7%。公
司下游客户主要以食品、医药、日化行业为主，行业刚需强而具
备较好的风险防御属性，随着居民外出消费意愿显著提高，消费
行为逐渐转向存花并举，永新有望受益于消费复苏的短期催化迎
来业绩加速。
►原材料价格回落，盈利能力未来向好
原材料长期占公司营业成本77%以上，原材料中石油的价格波动
对公司成本端的影响较大；2021年国际原油价格的较大涨幅
（+57.94%）拖累了公司整体的毛利率和利润增速，而2022年
WTI原油价格增速已较大放缓（+5.49%），期间从最高123.70美
元/桶跌至最低71.02美元/桶，回落幅度高达42.59%，下降趋势
明显；随着国际原油价格的下行，公司成本端压力逐渐减小，利
于公司盈利能力进一步提升。
上次评级：首次覆盖
目标价格：
最新收盘价：9.03
股票代码：002014